3️⃣许继电气--Q2业绩承压，H2特高压交付有望修复【建投电新】 【1】26Q2业绩降幅收窄 ➤26Q2营收41e(+1%)，归母净利润/扣非3.0e/3.0

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3️⃣许继电气--Q2业绩承压，H2特高压交付有望修复【建投电新】

【1】26Q2业绩降幅收窄 ➤26Q2营收41e(+1%)，归母净利润/扣非3.0e/3.0e，同比-28.5%/-28.6%。

26H1业绩我们预期5e、略低于我们预期。

【2】分业务 ➤变配电/电表/中压/新能源/【直流】收入19/17/14/7/【4】亿元，同比2%/11%/4%/30%/【-4%】。

【3】H1利润率承压、H2有望修复 1）26Q2公司毛利率20.4%，同比下降3.5pct； 2）预计由于产品价格波动影响利润率，配电/电表价格影响仍较大，预计H2有望修复。

【4】数十亿在手订单支撑未来交付、H2有望加速 ➤26年已招标4条互济柔直阀50e、陕西-河南、鲁苏换流阀40e； 许继中约25e订单、位居前列。 更多加公众号：思维纪要社 预计公司26/27年PE约16/13倍左右。

总体总结

主题正文

1. ➤26Q2营收41e(+1%)，归母净利润/扣非3.0e/3.0e，同比-28.5%/-28.6%。
2. ➤变配电/电表/中压/新能源/【直流】收入19/17/14/7/【4】亿元，同比2%/11%/4%/30%/【-4%】。
3. 【3】H1利润率承压、H2有望修复
4. 1）26Q2公司毛利率20.4%，同比下降3.5pct；
5. 2）预计由于产品价格波动影响利润率，配电/电表价格影响仍较大，预计H2有望修复。
6. 【4】数十亿在手订单支撑未来交付、H2有望加速
7. 许继中约25e订单、位居前列。
8. 预计公司26/27年PE约16/13倍左右。