光之必选——InP继续反攻 260817 COHR，核心约束是InP➕2年4倍扩产➕锁6寸片供给； ⬇️ LITE，锁AXT供给➕EML排期至28年➕泵浦激光器

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光之必选——InP继续反攻 260817

COHR，核心约束是InP➕2年4倍扩产➕锁6寸片供给； ⬇️ LITE，锁AXT供给➕EML排期至28年➕泵浦激光器翻4倍➕扩产； ⬇️ AXT，需求远超产能➕27年底产能再翻倍； ⬇️ AAOI，扩展InP晶圆产能； ⬇️ 住友电工，FY28 InP衬底产能翻3倍。

❗️海外用需求及CAPEX直接印证， 必定是极其紧缺； ❗️中国在铟资源占据主导， 国产供应链必将崛起。

‼️三大核心结论不变

1）速率越高→功率越大→产出越少， EML与硅光方案全口径良率极低❗️ ⬇️ 2）800G高增长→1.6T/3.2T高斜率→CPO再爆量， 斜率极其陡峭❗️ ⬇️ 3）缺口远大于预期， 预计26-28年缺口率分别为80%+/70%+/60%+❗️

‼️推荐组合 铟：【ST京蓝】； 衬底：【AXT】、【兴业科技】、【光智科技】、【海川智能】； 切割：【宇晶股份】； 磷：【RASA】、【兴发集团】。

总体总结

主题正文

1. COHR，核心约束是InP➕2年4倍扩产➕锁6寸片供给；
2. LITE，锁AXT供给➕EML排期至28年➕泵浦激光器翻4倍➕扩产；
3. AXT，需求远超产能➕27年底产能再翻倍；
4. 住友电工，FY28 InP衬底产能翻3倍。
5. ‼️三大核心结论不变
6. 1）速率越高→功率越大→产出越少， EML与硅光方案全口径良率极低❗️
7. 2）800G高增长→1.6T/3.2T高斜率→CPO再爆量， 斜率极其陡峭❗️
8. 3）缺口远大于预期， 预计26-28年缺口率分别为80%+/70%+/60%+❗️