【天风海外科技】AI 7月与8月的变与不变 论7月产业的变化： 加息预期，在AI行业大幅借债的情况下，特别是对依赖债务、租赁和项目融资扩张的NEOCLOUD，利
- 序号：134
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【天风海外科技】AI 7月与8月的变与不变
论7月产业的变化：
加息预期，在AI行业大幅借债的情况下，特别是对依赖债务、租赁和项目融资扩张的NEOCLOUD，利率直接影响融资成本、再融资能力。这个确实是风险
存储涨价涨不动了，无论是韩国美国的外在因素，还是存储公司自己想要个fair return，对股市来说不再变好就是个负面因素。这个现在看是行业健康增长到了第二个阶段，重点在持续性的兑现
开源模型追赶，越来越强、越来越便宜，差距缩短，导致OpenAI/Anthropic降价，最好的模型的超额收益被抹除了 。量增价减，对行业是mixed的，对硬件说不定是好事
FCC不确定性的黑天鹅
论叙事层面的不变：
每年都质疑CapEx大了难收回，而现在的投入是给两年后的需求做准备的，AI需求有多大，这事情难讲清楚，只能边走边看，对大成长周期位置的判断是AI投资的终身课题
产业三年维度订单供不应求，模型智能化水平继续提升
论市场的变化：
杠杆资金第一次告诉我们AI投资天然的波动率就是那么那么大，杠杆资金多的个股波动更大
产业除上述之外没有发生变化，找不到一个恶化的数据，变的是交易的主矛盾和人心。7月下跌后，大家对于产业中期叙事的不确定性的容忍度变低了，而交易层面的担忧落地后我们也相信8月大家也会因为强现实而回归
我们建议重新超配AI。市场本质上没有否定AI的长期叙事，老黄5000亿美金撬动更大的社会资本，大云小云反馈极其正面，存储健康增长二阶段，光仍然TAM扩大，新技术0到1一阶段，长线资金这个位置我们觉得可以足够乐观，短期资金我们也承认随着市场不断提高催化的门槛，往往需要源源不断多个维度的利好持续积累。我们也相信反转不是1-2个信号可以决定的，继续寻找白犀牛
总体总结
主题正文
- 加息预期，在AI行业大幅借债的情况下，特别是对依赖债务、租赁和项目融资扩张的NEOCLOUD，利率直接影响融资成本、再融资能力。
- 存储涨价涨不动了，无论是韩国美国的外在因素，还是存储公司自己想要个fair return，对股市来说不再变好就是个负面因素。
- 这个现在看是行业健康增长到了第二个阶段，重点在持续性的兑现
- 开源模型追赶，越来越强、越来越便宜，差距缩短，导致OpenAI/Anthropic降价，最好的模型的超额收益被抹除了 。
- 每年都质疑CapEx大了难收回，而现在的投入是给两年后的需求做准备的，AI需求有多大，这事情难讲清楚，只能边走边看，对大成长周期位置的判断是AI投资的终身课题
- 杠杆资金第一次告诉我们AI投资天然的波动率就是那么那么大，杠杆资金多的个股波动更大
- 7月下跌后，大家对于产业中期叙事的不确定性的容忍度变低了，而交易层面的担忧落地后我们也相信8月大家也会因为强现实而回归
- 市场本质上没有否定AI的长期叙事，老黄5000亿美金撬动更大的社会资本，大云小云反馈极其正面，存储健康增长二阶段，光仍然TAM扩大，新技术0到1一阶段，长线资金这个位置我们觉得可以足够乐观，短期资金我们也承认随着市场不断提高催化的门槛，往往需要源源不断多个维度的利好持续积累。