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title: "【天风海外科技】AI 7月与8月的变与不变 论7月产业的变化： 加息预期，在AI行业大幅借债的情况下，特别是对依赖债务、租赁和项目融资扩张的NEOCLOUD，利"
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# 【天风海外科技】AI 7月与8月的变与不变 论7月产业的变化： 加息预期，在AI行业大幅借债的情况下，特别是对依赖债务、租赁和项目融资扩张的NEOCLOUD，利

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## 正文

【天风海外科技】AI 7月与8月的变与不变

论7月产业的变化：

加息预期，在AI行业大幅借债的情况下，特别是对依赖债务、租赁和项目融资扩张的NEOCLOUD，利率直接影响融资成本、再融资能力。这个确实是风险

存储涨价涨不动了，无论是韩国美国的外在因素，还是存储公司自己想要个fair return，对股市来说不再变好就是个负面因素。这个现在看是行业健康增长到了第二个阶段，重点在持续性的兑现

开源模型追赶，越来越强、越来越便宜，差距缩短，导致OpenAI/Anthropic降价，最好的模型的超额收益被抹除了 。量增价减，对行业是mixed的，对硬件说不定是好事

FCC不确定性的黑天鹅

论叙事层面的不变：

每年都质疑CapEx大了难收回，而现在的投入是给两年后的需求做准备的，AI需求有多大，这事情难讲清楚，只能边走边看，对大成长周期位置的判断是AI投资的终身课题

产业三年维度订单供不应求，模型智能化水平继续提升

论市场的变化：

杠杆资金第一次告诉我们AI投资天然的波动率就是那么那么大，杠杆资金多的个股波动更大

产业除上述之外没有发生变化，找不到一个恶化的数据，变的是交易的主矛盾和人心。7月下跌后，大家对于产业中期叙事的不确定性的容忍度变低了，而交易层面的担忧落地后我们也相信8月大家也会因为强现实而回归

我们建议重新超配AI。市场本质上没有否定AI的长期叙事，老黄5000亿美金撬动更大的社会资本，大云小云反馈极其正面，存储健康增长二阶段，光仍然TAM扩大，新技术0到1一阶段，长线资金这个位置我们觉得可以足够乐观，短期资金我们也承认随着市场不断提高催化的门槛，往往需要源源不断多个维度的利好持续积累。我们也相信反转不是1-2个信号可以决定的，继续寻找白犀牛

## 总体总结

主题正文
1. 加息预期，在AI行业大幅借债的情况下，特别是对依赖债务、租赁和项目融资扩张的NEOCLOUD，利率直接影响融资成本、再融资能力。
2. 存储涨价涨不动了，无论是韩国美国的外在因素，还是存储公司自己想要个fair return，对股市来说不再变好就是个负面因素。
3. 这个现在看是行业健康增长到了第二个阶段，重点在持续性的兑现
4. 开源模型追赶，越来越强、越来越便宜，差距缩短，导致OpenAI/Anthropic降价，最好的模型的超额收益被抹除了 。
5. 每年都质疑CapEx大了难收回，而现在的投入是给两年后的需求做准备的，AI需求有多大，这事情难讲清楚，只能边走边看，对大成长周期位置的判断是AI投资的终身课题
6. 杠杆资金第一次告诉我们AI投资天然的波动率就是那么那么大，杠杆资金多的个股波动更大
7. 7月下跌后，大家对于产业中期叙事的不确定性的容忍度变低了，而交易层面的担忧落地后我们也相信8月大家也会因为强现实而回归
8. 市场本质上没有否定AI的长期叙事，老黄5000亿美金撬动更大的社会资本，大云小云反馈极其正面，存储健康增长二阶段，光仍然TAM扩大，新技术0到1一阶段，长线资金这个位置我们觉得可以足够乐观，短期资金我们也承认随着市场不断提高催化的门槛，往往需要源源不断多个维度的利好持续积累。