🍶【国信食饮】茅台2Q业绩点评 报表质量高、系列酒调整拖累报表 [庆祝]26Q2公司实现营业总收入375亿元/同比-5.2%，归母净利润173亿元/同比-6.9
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🍶【国信食饮】茅台2Q业绩点评 报表质量高、系列酒调整拖累报表
[庆祝]26Q2公司实现营业总收入375亿元/同比-5.2%，归母净利润173亿元/同比-6.9%； 收入及业绩低于预期，多因系列酒茅台1 935控量所致。
[玫瑰]分产品看，茅台酒保持韧性，系列酒二季度承压。 👉1）茅台酒26Q2收入同比-1%，销量 约1.1万吨/+9%，其中直销约72 00吨/+75%，主要系i茅台 C端投放约4000-5000吨，飞天 系列投放超3000吨，另外自营店投放约1500吨；经销渠道约3900吨/-37%，主要系关联交易 集团销售和国外渠道大幅减少所致。飞天 系列约8600吨/+35%左右，占比约80%。
👉2）系列酒26Q2收入同比-25%，主因1Q茅台1935超额执行任务，2Q去库存所致 与大部分酒企类似。
👉3）截至6.30，预计i茅台投放 飞天（含其他规格）约9000吨，占茅 台投放量的30%左右。
[玫瑰]2026年是茅台改革调整年，解决历史遗留问题，包括产品&渠道结构、报表节奏，二季报质量很高 茅台酒价格和业绩稳定，展望2026- 27年预计收入+0%/+7%，归母利润820/900亿元，同比-1%/+10%，当前股价对应2027年约18.5Xpe，继续重点推荐。
[礼物]单2Q模型已更新 联系张向伟/王新雨
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- 🍶【国信食饮】茅台2Q业绩点评 报表质量高、系列酒调整拖累报表
- [庆祝]26Q2公司实现营业总收入375亿元/同比-5.2%，归母净利润173亿元/同比-6.9%；
- 收入及业绩低于预期，多因系列酒茅台1 935控量所致。
- 👉1）茅台酒26Q2收入同比-1%，销量 约1.1万吨/+9%，其中直销约72 00吨/+75%，主要系i茅台 C端投放约4000-5000吨，飞天 系列投放超3000吨，另外自营店投放约1500吨；
- 经销渠道约3900吨/-37%，主要系关联交易 集团销售和国外渠道大幅减少所致。
- 👉2）系列酒26Q2收入同比-25%，主因1Q茅台1935超额执行任务，2Q去库存所致 与大部分酒企类似。
- 👉3）截至6.30，预计i茅台投放 飞天（含其他规格）约9000吨，占茅 台投放量的30%左右。
- [玫瑰]2026年是茅台改革调整年，解决历史遗留问题，包括产品&渠道结构、报表节奏，二季报质量很高 茅台酒价格和业绩稳定，展望2026- 27年预计收入+0%/+7%，归母利润820/900亿元，同比-1%/+10%，当前股价对应2027年约18.5Xpe，继续重点推荐。