---
title: "🍶【国信食饮】茅台2Q业绩点评 报表质量高、系列酒调整拖累报表 [庆祝]26Q2公司实现营业总收入375亿元/同比-5.2%，归母净利润173亿元/同比-6.9"
topic_id: 45544148118221828
created_at: 2026-08-16T21:03:34.317+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# 🍶【国信食饮】茅台2Q业绩点评 报表质量高、系列酒调整拖累报表 [庆祝]26Q2公司实现营业总收入375亿元/同比-5.2%，归母净利润173亿元/同比-6.9

- 序号：060
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544148118221828)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

🍶【国信食饮】茅台2Q业绩点评 报表质量高、系列酒调整拖累报表

[庆祝]26Q2公司实现营业总收入375亿元/同比-5.2%，归母净利润173亿元/同比-6.9%； 收入及业绩低于预期，多因系列酒茅台1 935控量所致。

[玫瑰]分产品看，茅台酒保持韧性，系列酒二季度承压。
👉1）茅台酒26Q2收入同比-1%，销量 约1.1万吨/+9%，其中直销约72 00吨/+75%，主要系i茅台 C端投放约4000-5000吨，飞天 系列投放超3000吨，另外自营店投放约1500吨；经销渠道约3900吨/-37%，主要系关联交易 集团销售和国外渠道大幅减少所致。飞天 系列约8600吨/+35%左右，占比约80%。

👉2）系列酒26Q2收入同比-25%，主因1Q茅台1935超额执行任务，2Q去库存所致 与大部分酒企类似。

👉3）截至6.30，预计i茅台投放 飞天（含其他规格）约9000吨，占茅 台投放量的30%左右。

[玫瑰]2026年是茅台改革调整年，解决历史遗留问题，包括产品&渠道结构、报表节奏，二季报质量很高 茅台酒价格和业绩稳定，展望2026- 27年预计收入+0%/+7%，归母利润820/900亿元，同比-1%/+10%，当前股价对应2027年约18.5Xpe，继续重点推荐。

[礼物]单2Q模型已更新 联系张向伟/王新雨

## 总体总结

主题正文
1. 🍶【国信食饮】茅台2Q业绩点评 报表质量高、系列酒调整拖累报表
2. [庆祝]26Q2公司实现营业总收入375亿元/同比-5.2%，归母净利润173亿元/同比-6.9%；
3. 收入及业绩低于预期，多因系列酒茅台1 935控量所致。
4. 👉1）茅台酒26Q2收入同比-1%，销量 约1.1万吨/+9%，其中直销约72 00吨/+75%，主要系i茅台 C端投放约4000-5000吨，飞天 系列投放超3000吨，另外自营店投放约1500吨；
5. 经销渠道约3900吨/-37%，主要系关联交易 集团销售和国外渠道大幅减少所致。
6. 👉2）系列酒26Q2收入同比-25%，主因1Q茅台1935超额执行任务，2Q去库存所致 与大部分酒企类似。
7. 👉3）截至6.30，预计i茅台投放 飞天（含其他规格）约9000吨，占茅 台投放量的30%左右。
8. [玫瑰]2026年是茅台改革调整年，解决历史遗留问题，包括产品&渠道结构、报表节奏，二季报质量很高 茅台酒价格和业绩稳定，展望2026- 27年预计收入+0%/+7%，归母利润820/900亿元，同比-1%/+10%，当前股价对应2027年约18.5Xpe，继续重点推荐。