【建投食饮|杨骥】贵州茅台2026半年报概览 2026年1-6月 【收入&预收款、利润】 ▪ H1营收+922.78亿元，+1.3% ▪ 预收款较年初-48.2

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【建投食饮|杨骥】贵州茅台2026半年报概览

2026年1-6月 【收入&预收款、利润】 ▪ H1营收+922.78亿元，+1.3% ▪ 预收款较年初-48.29亿元 ▪ 营收+预收款变动合计+874.49亿元，+0.51% ▪ 归母净利润+445.17亿元，-1.95%

【现金流】 ▪ 销售收现+984.22亿元，+3.51% ▪ 经营性净现金流+706.91亿元，+438.84%

【利润率】 ▪ 毛利率+89.73%，-1.73pcts ▪ 销售费用率+3.47%，-0.1pcts ▪ 管理费用率+3.94%，-0.12pcts ▪ 归母净利率+48.24%，-1.6pcts

2026Q2单季度 【收入&预收款、利润】 ▪ Q2营收+375.75亿元，-5.23%， Q2收入略低预期 ▪ 预收款较Q1+1.5亿元 ▪ 营收+预收款变动合计+377.26亿元，+3.73% ▪ 归母净利润+172.74亿元，-6.9%

【现金流】 ▪ 销售收现+420.29亿元，+7.93% ▪ 经营性净现金流+437.81亿元，+915.83%

【利润率】 ▪ 毛利率+89.48%，-1.15pcts ▪ 销售费用率+4.26%，-0.19pcts ▪ 管理费用率+4.74%，+0.27pcts ▪ 归母净利率+45.97%，-0.82pcts

总体总结

主题正文

1. 【收入&预收款、利润】
2. ▪ 营收+预收款变动合计+874.49亿元，+0.51%
3. ▪ 归母净利润+445.17亿元，-1.95%
4. ▪ 经营性净现金流+706.91亿元，+438.84%
5. ▪ Q2营收+375.75亿元，-5.23%， Q2收入略低预期
6. ▪ 营收+预收款变动合计+377.26亿元，+3.73%
7. ▪ 归母净利润+172.74亿元，-6.9%
8. ▪ 经营性净现金流+437.81亿元，+915.83%