【浙商AI战队冯翠婷】Nebius 8月13日业绩快评及业绩会核心要点总结☁️ 一、核心业绩与盈利质量 - Q2公司收入 5.82亿美元，同比+454%、环比+

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【浙商AI战队冯翠婷】Nebius 8月13日业绩快评及业绩会核心要点总结☁️

一、核心业绩与盈利质量

Q2公司收入 5.82亿美元，同比+454%、环比+46%；其中 Nebius AI Cloud 收入 5.75亿美元，同比+514%，占收入约98%。ARR达 30亿美元，同比+598%、环比+56%。Adjusted EBITDA 2.36亿美元，环比Q1的1.30亿美元大幅提升，Adjusted EBITDA Margin升至约 41%，Q1为32%。GAAP净亏损约 1.90亿美元，但核心业务盈利能力继续改善。

二、资本开支与现金流

Q2 Capex约 56.6亿美元，主要用于GPU及数据中心建设。公司维持2026全年 200亿—250亿美元Capex 指引，上半年累计投入约81亿美元，意味着下半年仍需投入 119亿—169亿美元，资本开支将继续加速。
Q2经营现金流 22.46亿美元，自由现金流约 -34.1亿美元，明显好于-50亿美元的一致预期。改善主要受到客户预付款支撑：Q2递延收入增加约 12亿美元，上半年累计增加44亿美元。公司预计全年获得超过90亿美元客户预付款；约70%的Q2新签合同包含预付款，可覆盖对应项目 50%-60%的Capex。

三、订单、定价与资本回报率大幅提升

Q2签下 4个大型AI Cloud合同，平均单笔TCV超10亿美元，客户包括Reflection、Cohere等；新签合同TCV环比增长近 4倍，其中新客户TCV增长超 9倍。合同定价显著提升。Q2核心AI Cloud新合同ACV达2000万—2500万美元/MW，明显高于此前约1200万美元/MW的基准。同时，Q2新签合同对应Capex及运营成本回收期缩短至 1年10个月，历史水平为2—3年。订单价格、预付款比例及回收周期均明显改善，高Capex的回报支撑进一步增强。

四、算力扩张与AI平台

公司将2026年底 contracted power目标由超过4GW上调至5GW，维持年底 800MW—1GW connected power目标，并计划2027年起每年新增部署超1GW。Q2大部分大型新合同对应2026年底上线的capacity，收入主要于2027年兑现。
Microsoft合同当前要求的capacity tranche已全部交付，Meta协议对应产能计划2027年初上线。Nebius已收到首批 NVIDIA Vera Rubin NVL72 系统进行测试，并开始与客户讨论Rubin算力。
软件端，Token Factory Q2生产级Inference workload 环比增长超3倍，Eigen AI和Clarifai团队已并入Nebius。推出asset-light模式，由合作伙伴承担土地、电力和硬件投资，Nebius输出Cloud Platform、软件及客户资源，有望降低资本占用并提升长期利润率。

风险提示：AI算力需求及价格回落风险；数据中心建设、电力接入及GPU部署进度不及预期；高额资本开支回报不及预期；客户集中度较高及大客户合同兑现风险；持续融资带来的利息成本及股权稀释风险

☎️详询浙商AI战队冯翠婷17317141123。

主题正文

Adjusted EBITDA 2.36亿美元，环比Q1的1.30亿美元大幅提升，Adjusted EBITDA Margin升至约 41%，Q1为32%。
GAAP净亏损约 1.90亿美元，但核心业务盈利能力继续改善。
公司维持2026全年 200亿—250亿美元Capex 指引，上半年累计投入约81亿美元，意味着下半年仍需投入 119亿—169亿美元，资本开支将继续加速。
Q2核心AI Cloud新合同ACV达2000万—2500万美元/MW，明显高于此前约1200万美元/MW的基准。
订单价格、预付款比例及回收周期均明显改善，高Capex的回报支撑进一步增强。
- 公司将2026年底 contracted power目标由超过4GW上调至5GW，维持年底 800MW—1GW connected power目标，并计划2027年起每年新增部署超1GW。
- 软件端，Token Factory Q2生产级Inference workload 环比增长超3倍，Eigen AI和Clarifai团队已并入Nebius。
推出asset-light模式，由合作伙伴承担土地、电力和硬件投资，Nebius输出Cloud Platform、软件及客户资源，有望降低资本占用并提升长期利润率。