【国金商社】酒店行业：风雨渐停，数据回暖，基本面修复进入验证期 今日锦江酒店大涨4.67%，首旅酒店上涨3.10%。我们认为短期主要受交易性因素驱动，但供需改善

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【国金商社】酒店行业：风雨渐停，数据回暖，基本面修复进入验证期

今日锦江酒店大涨4.67%，首旅酒店上涨3.10%。我们认为短期主要受交易性因素驱动，但供需改善逻辑正在持续强化。

RevPAR增速趋势向上 暑期第6周（8/3-8/9）全国酒店OCC/ADR/RevPAR同比+0.4%/+1.8%/+2.2%，其中RevPAR涨幅扩大1.4pct。分档次看，经济型RevPAR率先转正至+0.3%，中档/高档/豪华分别为-0.5%/-1.1%/-2.6%，降幅均收窄。

✈ 后续出行需求仍有支撑 1）前期受补课、放假延后、极端天气等因素压制的需求将延续释放，已有数据验证； 2）9月后假期结构明显优化，中秋错期、秋假扩围、带薪休假带来增量需求。

投资收缩带动供给降速 供给端，低预期下1—6月住宿和餐饮业固定资产投资完成额累计同比降至-13%，7月房量增速环比-0.4pct至6.1%，预计未来一年酒店新增供给增速将持续回落。

基本面修复尚未充分定价，仍有预期差 当前酒店仍处于估值低位（3年PE分位数<10%），安全边际高。随着行业从左侧接近拐点向右侧验证过渡，估值与盈利预期均具修复空间。推荐周期属性强的锦江、首旅，其次华住、亚朵。

总体总结

主题正文

1. 今日锦江酒店大涨4.67%，首旅酒店上涨3.10%。
2. 我们认为短期主要受交易性因素驱动，但供需改善逻辑正在持续强化。
3. 暑期第6周（8/3-8/9）全国酒店OCC/ADR/RevPAR同比+0.4%/+1.8%/+2.2%，其中RevPAR涨幅扩大1.4pct。
4. 分档次看，经济型RevPAR率先转正至+0.3%，中档/高档/豪华分别为-0.5%/-1.1%/-2.6%，降幅均收窄。
5. 1）前期受补课、放假延后、极端天气等因素压制的需求将延续释放，已有数据验证；
6. 2）9月后假期结构明显优化，中秋错期、秋假扩围、带薪休假带来增量需求。
7. 供给端，低预期下1—6月住宿和餐饮业固定资产投资完成额累计同比降至-13%，7月房量增速环比-0.4pct至6.1%，预计未来一年酒店新增供给增速将持续回落。
8. 当前酒店仍处于估值低位（3年PE分位数<10%），安全边际高。