- 摩根士丹利通过对未被覆盖的UNT（688469.SS）2026上半年业绩的解读，研判功率半导体行业景气向上：UNT发布涨价通知（模拟/IGBT/MOSFET
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- 摩根士丹利通过对未被覆盖的UNT（688469.SS）2026上半年业绩的解读，研判功率半导体行业景气向上：UNT发布涨价通知（模拟/IGBT/MOSFET/SiC器件提价15-25%，实际执行约15%），推动毛利率高个位数提升；公司上调2026年SiC器件收入指引至约30亿元（同比+100%），量增贡献70-80%；光互连技术平台（VSCEL、InP、硅光子、TFLN、SiCe、MEMS OCS）已搭建，硅光子芯片进入量产。报告整体行业评级为Attractive（具吸引力）。
摩根士丹利发布功率半导体行业更新报告，通过对 2026年上半年业绩的解读，传递出功率半导体行业景气向上的积极信号。报告核心结论包括： ：UNT于6月底发布涨价通知，模拟、IGBT、MOSFET、SiC器件价格上调 ，经与客户协商后实际执行涨价约 ，预计 开始在财务数据中体现。 ：管理层预期在高利用率背景下，~15%的价格上涨将被约5%的成本增长抵消，毛利率将实现 。 ：2026年SiC器件收入指引从1Q26业绩会上的"50%以上增长"上调至 ，达到 ，其中 来自出货量增长，剩余来自ASP提升。 ：UNT已搭建涵盖 VSCEL、InP、硅光子（Silicon Photonics）、薄膜铌酸锂（TFLN）、SiCe、MEMS OCS（光路交换开关）等多个技术平台，其中 。 📌 行业评级：
一、涨价驱动的毛利率扩张 功率半导体行业经过前期去库存后，进入新一轮涨价周期： 指标数值 涨价通知幅度 15%–25% 实际执行幅度 ~15% 成本上行幅度 ~5% 毛利率净改善 高个位数（High Single Digit） 财务体现时点 2026年3Q末起 这一价格调整反映出行业供需关系已转向卖方市场，。对于UNT本身及整个功率半导体板块而言，涨价带来的盈利弹性值得关注。 二、SiC（碳化硅）业务进入高速放量期 UNT将 ，全年收入目标上调至 ： ：70%-80% 增长来自出货量增长，剩余来自ASP提升 ：SiC在新能源汽车、光伏、储能等应用中的渗透率快速提升 ：1Q26业绩会上仅为"50%+"的指引，反映出 这一上调对整个 （包括衬底、外延、器件厂商）均构成正面信号。 三、光互连技术平台布局 UNT在光通信领域的技术布局值得关注，已建立的技术平台包括： （垂直腔面发射激光器） （磷化铟） — 已进入量产 （薄膜铌酸锂）
（光路交换开关） 💡 硅光子芯片进入量产是关键里程碑，反映出AI算力基础设施对 的需求正在转化为实际订单。 四、Read-Across 投资启示 虽然UNT未被MS正式覆盖，但作为功率半导体行业的重要参与者，其业绩和指引对整个板块具有 ： ：可能受益于涨价潮的传导 ：行业整体进入快速放量阶段 ：硅光子量产是积极信号
由于本报告为 ，并非针对单一公司的深度评级，MS未提供具体目标价或估值模型。但关键参考信息包括： ：Attractive（具吸引力） ：Not Covered（未覆盖，仅作为行业指标参考） ：功率半导体 + SiC + 光互连 = 多重利好叠加 投资者可重点关注在 及 领域有布局的 。
：与客户协商后的实际执行价格（~15%）低于涨价通知上限（15-25%），若后续客户进一步压价，盈利改善幅度可能不及预期。 ：管理层预计成本上升约5%，若原材料或制造成本涨幅超出预期，将侵蚀涨价带来的利润空间。 ：尽管公司上调指引至100%增长，但SiC应用渗透受新能源汽车销量、光伏装机等下游需求影响，存在波动风险。 ：国内外功率半导体厂商均在扩产，若供给增速超过需求，可能导致价格战。 ：半导体行业受中美科技竞争影响显著，相关政策变化可能影响行业基本面。 ：本报告基于UNT的1H26业绩和late June涨价通知，，投资者应关注最新行业动态以验证结论。
总体总结
主题正文
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- 摩根士丹利通过对未被覆盖的UNT（688469.SS）2026上半年业绩的解读，研判功率半导体行业景气向上：UNT发布涨价通知（模拟/IGBT/MOSFET/SiC器件提价15-25%，实际执行约15%），推动毛利率高个位数提升；
- ：UNT于6月底发布涨价通知，模拟、IGBT、MOSFET、SiC器件价格上调 ，经与客户协商后实际执行涨价约 ，预计 开始在财务数据中体现。
- ：管理层预期在高利用率背景下，~15%的价格上涨将被约5%的成本增长抵消，毛利率将实现 。
- ：2026年SiC器件收入指引从1Q26业绩会上的"50%以上增长"上调至 ，达到 ，其中 来自出货量增长，剩余来自ASP提升。
- ：与客户协商后的实际执行价格（~15%）低于涨价通知上限（15-25%），若后续客户进一步压价，盈利改善幅度可能不及预期。
- ：管理层预计成本上升约5%，若原材料或制造成本涨幅超出预期，将侵蚀涨价带来的利润空间。
- ：尽管公司上调指引至100%增长，但SiC应用渗透受新能源汽车销量、光伏装机等下游需求影响，存在波动风险。
- ：本报告基于UNT的1H26业绩和late June涨价通知，，投资者应关注最新行业动态以验证结论。