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title: "- 摩根士丹利通过对未被覆盖的UNT（688469.SS）2026上半年业绩的解读，研判功率半导体行业景气向上：UNT发布涨价通知（模拟/IGBT/MOSFET"
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# - 摩根士丹利通过对未被覆盖的UNT（688469.SS）2026上半年业绩的解读，研判功率半导体行业景气向上：UNT发布涨价通知（模拟/IGBT/MOSFET

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## 正文

- 摩根士丹利通过对未被覆盖的UNT（688469.SS）2026上半年业绩的解读，研判功率半导体行业景气向上：UNT发布涨价通知（模拟/IGBT/MOSFET/SiC器件提价15-25%，实际执行约15%），推动毛利率高个位数提升；公司上调2026年SiC器件收入指引至约30亿元（同比+100%），量增贡献70-80%；光互连技术平台（VSCEL、InP、硅光子、TFLN、SiCe、MEMS OCS）已搭建，硅光子芯片进入量产。报告整体行业评级为Attractive（具吸引力）。

摩根士丹利发布功率半导体行业更新报告，通过对 2026年上半年业绩的解读，传递出功率半导体行业景气向上的积极信号。报告核心结论包括：
：UNT于6月底发布涨价通知，模拟、IGBT、MOSFET、SiC器件价格上调 ，经与客户协商后实际执行涨价约 ，预计  开始在财务数据中体现。
：管理层预期在高利用率背景下，~15%的价格上涨将被约5%的成本增长抵消，毛利率将实现 。
：2026年SiC器件收入指引从1Q26业绩会上的"50%以上增长"上调至 ，达到 ，其中  来自出货量增长，剩余来自ASP提升。
：UNT已搭建涵盖 VSCEL、InP、硅光子（Silicon Photonics）、薄膜铌酸锂（TFLN）、SiCe、MEMS OCS（光路交换开关）等多个技术平台，其中 。
📌 行业评级：

一、涨价驱动的毛利率扩张
功率半导体行业经过前期去库存后，进入新一轮涨价周期：
指标数值
涨价通知幅度
15%–25%
实际执行幅度
~15%
成本上行幅度
~5%
毛利率净改善
高个位数（High Single Digit）
财务体现时点
2026年3Q末起
这一价格调整反映出行业供需关系已转向卖方市场，。对于UNT本身及整个功率半导体板块而言，涨价带来的盈利弹性值得关注。
二、SiC（碳化硅）业务进入高速放量期
UNT将 ，全年收入目标上调至 ：
：70%-80% 增长来自出货量增长，剩余来自ASP提升
：SiC在新能源汽车、光伏、储能等应用中的渗透率快速提升
：1Q26业绩会上仅为"50%+"的指引，反映出 
这一上调对整个 （包括衬底、外延、器件厂商）均构成正面信号。
三、光互连技术平台布局
UNT在光通信领域的技术布局值得关注，已建立的技术平台包括：
（垂直腔面发射激光器）
（磷化铟）
 — 已进入量产
（薄膜铌酸锂）

（光路交换开关）
💡 硅光子芯片进入量产是关键里程碑，反映出AI算力基础设施对 的需求正在转化为实际订单。
四、Read-Across 投资启示
虽然UNT未被MS正式覆盖，但作为功率半导体行业的重要参与者，其业绩和指引对整个板块具有 ：
：可能受益于涨价潮的传导
：行业整体进入快速放量阶段
：硅光子量产是积极信号

由于本报告为 ，并非针对单一公司的深度评级，MS未提供具体目标价或估值模型。但关键参考信息包括：
：Attractive（具吸引力）
：Not Covered（未覆盖，仅作为行业指标参考）
：功率半导体 + SiC + 光互连 = 多重利好叠加
投资者可重点关注在 及 领域有布局的 。

：与客户协商后的实际执行价格（~15%）低于涨价通知上限（15-25%），若后续客户进一步压价，盈利改善幅度可能不及预期。
：管理层预计成本上升约5%，若原材料或制造成本涨幅超出预期，将侵蚀涨价带来的利润空间。
：尽管公司上调指引至100%增长，但SiC应用渗透受新能源汽车销量、光伏装机等下游需求影响，存在波动风险。
：国内外功率半导体厂商均在扩产，若供给增速超过需求，可能导致价格战。
：半导体行业受中美科技竞争影响显著，相关政策变化可能影响行业基本面。
：本报告基于UNT的1H26业绩和late June涨价通知，，投资者应关注最新行业动态以验证结论。

## 总体总结

主题正文
1. - 摩根士丹利通过对未被覆盖的UNT（688469.SS）2026上半年业绩的解读，研判功率半导体行业景气向上：UNT发布涨价通知（模拟/IGBT/MOSFET/SiC器件提价15-25%，实际执行约15%），推动毛利率高个位数提升；
2. ：UNT于6月底发布涨价通知，模拟、IGBT、MOSFET、SiC器件价格上调 ，经与客户协商后实际执行涨价约 ，预计  开始在财务数据中体现。
3. ：管理层预期在高利用率背景下，~15%的价格上涨将被约5%的成本增长抵消，毛利率将实现 。
4. ：2026年SiC器件收入指引从1Q26业绩会上的"50%以上增长"上调至 ，达到 ，其中  来自出货量增长，剩余来自ASP提升。
5. ：与客户协商后的实际执行价格（~15%）低于涨价通知上限（15-25%），若后续客户进一步压价，盈利改善幅度可能不及预期。
6. ：管理层预计成本上升约5%，若原材料或制造成本涨幅超出预期，将侵蚀涨价带来的利润空间。
7. ：尽管公司上调指引至100%增长，但SiC应用渗透受新能源汽车销量、光伏装机等下游需求影响，存在波动风险。
8. ：本报告基于UNT的1H26业绩和late June涨价通知，，投资者应关注最新行业动态以验证结论。