（沧州大化）【TDI行业近期更新及推荐】中邮化工刘海荣团队 礼物1、今年以来TDI价格和盈利中枢上移。2025年TDI均价13000左右，2026H1均价在16
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（沧州大化）【TDI行业近期更新及推荐】中邮化工刘海荣团队
礼物1、今年以来TDI价格和盈利中枢上移。2025年TDI均价13000左右，2026H1均价在16000左右。价格和盈利中枢上移的主要原因：一方面TDI逐步转向为出口型产品，出口量今年有望超过70万吨，远期出口有望突破100万吨（2024年33万吨，2025年为55万吨），海外价格优于国内。另一方面，2025年以来，万华在TDI的控盘能力大幅提升，行业扩产告一段落，供应端格局明显优化。
礼物2、今年价格呈的N型走势。今年1-2月和6月是低点，在14000-15000之间，3-4月战争期间快速上涨至21000高点后回落至6月初，目前价格已经持续反弹修复到17000-17500元/吨附近，8-11月价格价格持续看涨，有望上涨到19000-20000区间。
礼物3、下半年看涨的核心原因。（1）海外大规模产能损失短期内难以恢复：海外陶氏中东sadara 25万吨、印度6万吨、伊朗4万吨装置预计短期内难以修复，全球计划外产能损失35万吨，占到总产能近10%。（2）国内多套装置产能损失：万华福建目前2条线只运行1条线，万华烟台装置8月检修，甘肃银光8月检修，产能损失较往年同期偏高。（3）国内进入传统金九银十需求旺季，客户备货需求逐渐释放。
（4） 本轮TDI价格上涨，下游承接能力将更强。3-4月的价格TDI价格急速从15000拉涨到210000，同期聚醚也从8000+上涨到13000-14000（战争+退税取消抢出口），客户同时承接高价TDI和聚醚，且上涨过快，下游对价格承接能力有限。本轮聚醚仅上涨至9500左右，近期价格上涨周期，客户对更高价格TDI承接能力更强。
礼物建议关注：沧州大化、万华化学。
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总体总结
主题正文
- 价格和盈利中枢上移的主要原因：一方面TDI逐步转向为出口型产品，出口量今年有望超过70万吨，远期出口有望突破100万吨（2024年33万吨，2025年为55万吨），海外价格优于国内。
- 今年1-2月和6月是低点，在14000-15000之间，3-4月战争期间快速上涨至21000高点后回落至6月初，目前价格已经持续反弹修复到17000-17500元/吨附近，8-11月价格价格持续看涨，有望上涨到19000-20000区间。
- 礼物3、下半年看涨的核心原因。
- （1）海外大规模产能损失短期内难以恢复：海外陶氏中东sadara 25万吨、印度6万吨、伊朗4万吨装置预计短期内难以修复，全球计划外产能损失35万吨，占到总产能近10%。
- （2）国内多套装置产能损失：万华福建目前2条线只运行1条线，万华烟台装置8月检修，甘肃银光8月检修，产能损失较往年同期偏高。
- 3-4月的价格TDI价格急速从15000拉涨到210000，同期聚醚也从8000+上涨到13000-14000（战争+退税取消抢出口），客户同时承接高价TDI和聚醚，且上涨过快，下游对价格承接能力有限。
- 本轮聚醚仅上涨至9500左右，近期价格上涨周期，客户对更高价格TDI承接能力更强。
- 礼物建议关注：沧州大化、万华化学。