- Meta 2Q26营收好于预期但EPS因一次性费用不及预期。公司上调2026年资本开支下限至1300-1450亿美元，运营费用下限上调至1650-1690亿
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- Meta 2Q26营收好于预期但EPS因一次性费用不及预期。公司上调2026年资本开支下限至1300-1450亿美元，运营费用下限上调至1650-1690亿美元（包含24亿美元罚款），3Q26营收指引中点625亿美元略低于市场预期631亿和UBS预期639亿。2Q26广告业务表现强劲，广告收入FXN增长26%超预期。维持Buy评级，12个月目标价766美元，但成本压力和营收指引略显疲软或加剧市场对2027年EPS压缩的担忧。
UBS于2026年7月29日发布Meta Platforms（META）2Q26业绩速读报告。整体来看，，同时，且公司大幅上调2026年资本支出与运营费用指引下限。UBS维持，12个月目标价（当前价588.68美元）。
一、2Q26业绩：营收超预期，EPS因一次性费用承压 指标实际值市场预期UBSe 营收 $60.8B $60.3B $60.4B 广告收入 $59.4B $58.9B $59.1B 运营利润 $18.8B $21.5B $23.0B 运营利润率 31% 35.7% 38.0% GAAP摊薄EPS $6.18 $7.19 $7.70 ：广告收入FXN（固定汇率）同比增长，高于市场预期的25%。 ：2Q26包含**$2.4B法律费用$1.18B遣散费等一次性费用。 ：调整后运营利润约$22.4B（利润率36.8%），仍高于市场预期。 二、前瞻指引：成本端上行，营收端略显疲软 ： 范围：$61.0B - $64.0B 中点$62.5B，市场一致预期$63.1B约$600M，也低于UBS预期$63.9B 假设1%的外汇同比不利影响 ： 上调下限：$165B - $169B（原为$162B - $169B） 包含$2.4B罚款支出 高于市场预期约$162B ： 上调下限：$130B - $145B（原为$125B - $145B） 市场预期约$137B，UBS此前预期约$146B 公司仍预期2026年运营利润高于2025年水平 三、财务预测概览（UBS模型） 项目（US$m）2025A2026E2027E2028E 营收 200,965 254,913 310,209 372,310 EBIT 120,248 122,737 132,073 150,523 EBIT利润率 59.8% 48.1% 42.6% 40.4% EPS（摊薄） $23.49 $33.92 $30.20 $32.13 ： EBIT利润率从2025年的，反映AI基础设施投入和一次性费用影响 净利润现金从2025年的+$30.7B转为2026E的-$14.1B**，2027E进一步扩大至**-$83.3B**，反映AI CapEx持续高企 ROIC（EBIT）从2025年的
：Buy（买入） ：（隐含上行空间约30%） ：US$588.68（2026年7月29日收盘） ：2026E P/E约17.5x，EV/EBITDA约9.8x UBS的Buy评级反映了其对Meta在AI时代广告业务长期增长能力的信心，但短期EPS下行压力已被市场充分认知。目标价隐含市场愿意为Meta的AI变现路径支付溢价。
：2026年CapEx下限大幅上调至$130B，反映公司在AI基础设施上持续重金投入，但若AI驱动的广告变现或新业务变现速度不及预期，将拖累长期ROIC（UBS模型显示ROIC将从65%下滑至20%以下）。 ：2026E EBIT利润率从60%骤降至48%，且UBS预测2027E进一步降至42.6%，表明成本压力可能比一次性事件更结构化。 ：中点$62.5B低于预期$600M，可能反映广告需求边际放缓或竞争加剧（如TikTok、Temu等）。 ：2Q26计提$2.4B罚款，监管环境（欧盟DMA、美国反垄断）持续演变。 ：3Q26指引假设1%的外汇逆风，若美元走强可能进一步压制营收。 ：UBS预测2027E EPS为$30.20，较2026E的$33.92下滑约11%，与市场对EPS压缩的担忧一致，本次业绩未能改善这一预期。
总体总结
主题正文
- 公司上调2026年资本开支下限至1300-1450亿美元，运营费用下限上调至1650-1690亿美元（包含24亿美元罚款），3Q26营收指引中点625亿美元略低于市场预期631亿和UBS预期639亿。
- ：调整后运营利润约$22.4B（利润率36.8%），仍高于市场预期。
- EBIT利润率从2025年的，反映AI基础设施投入和一次性费用影响
- 净利润现金从2025年的+$30.7B转为2026E的**-$14.1B**，2027E进一步扩大至**-$83.3B**，反映AI CapEx持续高企
- UBS的Buy评级反映了其对Meta在AI时代广告业务长期增长能力的信心，但短期EPS下行压力已被市场充分认知。
- ：2026年CapEx下限大幅上调至$130B，反映公司在AI基础设施上持续重金投入，但若AI驱动的广告变现或新业务变现速度不及预期，将拖累长期ROIC（UBS模型显示ROIC将从65%下滑至20%以下）。
- ：2026E EBIT利润率从60%骤降至48%，且UBS预测2027E进一步降至42.6%，表明成本压力可能比一次性事件更结构化。
- ：UBS预测2027E EPS为$30.20，较2026E的$33.92下滑约11%，与市场对EPS压缩的担忧一致，本次业绩未能改善这一预期。