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title: "- Meta 2Q26营收好于预期但EPS因一次性费用不及预期。公司上调2026年资本开支下限至1300-1450亿美元，运营费用下限上调至1650-1690亿"
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# - Meta 2Q26营收好于预期但EPS因一次性费用不及预期。公司上调2026年资本开支下限至1300-1450亿美元，运营费用下限上调至1650-1690亿

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## 正文

- Meta 2Q26营收好于预期但EPS因一次性费用不及预期。公司上调2026年资本开支下限至1300-1450亿美元，运营费用下限上调至1650-1690亿美元（包含24亿美元罚款），3Q26营收指引中点625亿美元略低于市场预期631亿和UBS预期639亿。2Q26广告业务表现强劲，广告收入FXN增长26%超预期。维持Buy评级，12个月目标价766美元，但成本压力和营收指引略显疲软或加剧市场对2027年EPS压缩的担忧。

UBS于2026年7月29日发布Meta Platforms（META）2Q26业绩速读报告。整体来看，，同时，且公司大幅上调2026年资本支出与运营费用指引下限。UBS维持，12个月目标价（当前价588.68美元）。

一、2Q26业绩：营收超预期，EPS因一次性费用承压
指标实际值市场预期UBSe
营收
$60.8B
$60.3B
$60.4B
广告收入
$59.4B
$58.9B
$59.1B
运营利润
$18.8B
$21.5B
$23.0B
运营利润率
31%
35.7%
38.0%
GAAP摊薄EPS
$6.18
$7.19
$7.70
：广告收入FXN（固定汇率）同比增长，高于市场预期的25%。
：2Q26包含**$2.4B法律费用$1.18B遣散费**等一次性费用。
：调整后运营利润约$22.4B（利润率36.8%），仍高于市场预期。
二、前瞻指引：成本端上行，营收端略显疲软
：
范围：$61.0B - $64.0B
中点$62.5B，市场一致预期$63.1B约$600M，也低于UBS预期$63.9B
假设1%的外汇同比不利影响
：
上调下限：$165B - $169B（原为$162B - $169B）
包含$2.4B罚款支出
高于市场预期约$162B
：
上调下限：$130B - $145B（原为$125B - $145B）
市场预期约$137B，UBS此前预期约$146B
公司仍预期2026年运营利润高于2025年水平
三、财务预测概览（UBS模型）
项目（US$m）2025A2026E2027E2028E
营收
200,965
254,913
310,209
372,310
EBIT
120,248
122,737
132,073
150,523
EBIT利润率
59.8%
48.1%
42.6%
40.4%
EPS（摊薄）
$23.49
$33.92
$30.20
$32.13
：
EBIT利润率从2025年的，反映AI基础设施投入和一次性费用影响
净利润现金从2025年的+$30.7B转为2026E的**-$14.1B**，2027E进一步扩大至**-$83.3B**，反映AI CapEx持续高企
ROIC（EBIT）从2025年的

：Buy（买入）
：（隐含上行空间约30%）
：US$588.68（2026年7月29日收盘）
：2026E P/E约17.5x，EV/EBITDA约9.8x
UBS的Buy评级反映了其对Meta在AI时代广告业务长期增长能力的信心，但短期EPS下行压力已被市场充分认知。目标价隐含市场愿意为Meta的AI变现路径支付溢价。

：2026年CapEx下限大幅上调至$130B，反映公司在AI基础设施上持续重金投入，但若AI驱动的广告变现或新业务变现速度不及预期，将拖累长期ROIC（UBS模型显示ROIC将从65%下滑至20%以下）。
：2026E EBIT利润率从60%骤降至48%，且UBS预测2027E进一步降至42.6%，表明成本压力可能比一次性事件更结构化。
：中点$62.5B低于预期$600M，可能反映广告需求边际放缓或竞争加剧（如TikTok、Temu等）。
：2Q26计提$2.4B罚款，监管环境（欧盟DMA、美国反垄断）持续演变。
：3Q26指引假设1%的外汇逆风，若美元走强可能进一步压制营收。
：UBS预测2027E EPS为$30.20，较2026E的$33.92下滑约11%，与市场对EPS压缩的担忧一致，本次业绩未能改善这一预期。

## 总体总结

主题正文
1. 公司上调2026年资本开支下限至1300-1450亿美元，运营费用下限上调至1650-1690亿美元（包含24亿美元罚款），3Q26营收指引中点625亿美元略低于市场预期631亿和UBS预期639亿。
2. ：调整后运营利润约$22.4B（利润率36.8%），仍高于市场预期。
3. EBIT利润率从2025年的，反映AI基础设施投入和一次性费用影响
4. 净利润现金从2025年的+$30.7B转为2026E的**-$14.1B**，2027E进一步扩大至**-$83.3B**，反映AI CapEx持续高企
5. UBS的Buy评级反映了其对Meta在AI时代广告业务长期增长能力的信心，但短期EPS下行压力已被市场充分认知。
6. ：2026年CapEx下限大幅上调至$130B，反映公司在AI基础设施上持续重金投入，但若AI驱动的广告变现或新业务变现速度不及预期，将拖累长期ROIC（UBS模型显示ROIC将从65%下滑至20%以下）。
7. ：2026E EBIT利润率从60%骤降至48%，且UBS预测2027E进一步降至42.6%，表明成本压力可能比一次性事件更结构化。
8. ：UBS预测2027E EPS为$30.20，较2026E的$33.92下滑约11%，与市场对EPS压缩的担忧一致，本次业绩未能改善这一预期。