- 高盛将2026年Q2美国GDP增长预测从2.6%下调至1.8%（环比年率），低于市场共识0.2个百分点，但高于亚特兰大联储GDPNow模型0.3个百分点。下
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- 高盛将2026年Q2美国GDP增长预测从2.6%下调至1.8%（环比年率），低于市场共识0.2个百分点，但高于亚特兰大联储GDPNow模型0.3个百分点。下调原因有二：一是周二公布的贸易和库存数据显示贸易逆差扩大、库存积累弱于预期，净出口预计拖累GDP 1.4个百分点，库存贡献仅0.3个百分点；二是纳入了战略石油储备（SPR）释放的影响。霍尔木兹海峡关闭后美国石油出口激增（出口增长预计+12.1%），但可出口石油主要来自SPR释放而非国内增产，SPR释放通过联邦非国防支出渠道被从GDP中扣除，因此预计联邦政府支出增速为-3.5%。尽管油价飙升对实际收入造成0.6个百分点的逆风，消费仍预计增长2.3%（环比年率），主要得益于去年财政计划带来的超额退税（贡献+0.7pp）、中期选举相关的非营利支出以及Q1受恶劣天气抑制的消费类别反弹。整体而言，高盛认为Q2 GDP预测面临下行风险。
高盛在2026年7月29日发布的《美国每日报告》中，将Q2实际GDP增长预测（环比年率）从此前约2.6%大幅。这一预测。同时，高盛暗示整体预测风险偏向下行。
一、下调预测的两大核心原因
高盛纳入了周二公布的"先进经济指标报告"中的贸易和库存数据。数据显示： → Q2净出口预计 → 库存仅贡献**+0.3个百分点**
这是本次报告中最值得关注的方法论亮点： 项目影响方向原因 石油出口 大幅提振GDP（出口增速预计+12.1%） 霍尔木兹海峡关闭后，美国石油出口激增 联邦非国防支出 显著拖累GDP（增速-3.5%） 可供出口的石油主要来自SPR释放，而非国内增产
出口提振被政府支出下降抵消 高盛特别指出：。因为SPR释放不会立即出现在美国财政部月报（MTS）中，而BEA计算GDP时使用的是能源部（DOE）的SPR数据而非MTS数据。这意味着GDPNow当前对联邦支出的预测可能偏高，未来有下修风险。 二、消费韧性来源拆解 尽管油价飙升对实际可支配收入造成的负面拖累，高盛仍预计Q2消费增长，表现相当稳健。背后的支撑因素包括： ：2025年财政计划导致退税规模超常，提振消费现金流 ：这部分支出被官方PCE统计计入，过去一年增速明显高于其他类别 ：Q1受恶劣天气抑制的消费类别（如餐饮）在Q2出现回补 三、Q2 GDP预测的细分拆解（高盛 vs 共识 vs GDPNow） 组成部分高盛预测GDPNow共识 实际GDP
1.5% 2.0% 消费支出 2.3% 2.5% 2.3% 商业固定投资 9.2% 8.3% 8.6% 住宅投资 -2.5% 1.9% -2.6% 联邦政府支出
2.0% 1.9% 净出口贡献
-1.2pp -0.6pp 可见，高盛与共识/GDPNow的主要分歧集中在（因SPR释放的会计处理差异）和（贸易数据口径差异）。
本报告为宏观经济分析报告，不涉及个股估值或评级。主要"指标"为： ：+1.8%（环比年率），低于此前预测 ：+2.2%
：若亚特兰大联储GDPNow后续修正联邦支出假设并向下调整，可能引发市场对Q2 GDP预期的连锁下修。 ：若霍尔木兹海峡局势进一步恶化导致油价持续走高，将通过实际收入渠道对消费者支出形成更大拖累。 ：Q2消费的重要支撑来自非常规退税，若Q3此类财政红利消退，消费韧性可能减弱。 ：周二数据的初值与后续修订之间通常存在差异，GDP最终值仍可能因数据修正而显著波动。 ：报告假设的"伊朗战争"背景本身即为重大不确定性来源，若局势迅速缓和或进一步升级，相关假设需要重大修正。
总体总结
主题正文
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- 高盛将2026年Q2美国GDP增长预测从2.6%下调至1.8%（环比年率），低于市场共识0.2个百分点，但高于亚特兰大联储GDPNow模型0.3个百分点。
- 下调原因有二：一是周二公布的贸易和库存数据显示贸易逆差扩大、库存积累弱于预期，净出口预计拖累GDP 1.4个百分点，库存贡献仅0.3个百分点；
- 霍尔木兹海峡关闭后美国石油出口激增（出口增长预计+12.1%），但可出口石油主要来自SPR释放而非国内增产，SPR释放通过联邦非国防支出渠道被从GDP中扣除，因此预计联邦政府支出增速为-3.5%。
- 尽管油价飙升对实际收入造成0.6个百分点的逆风，消费仍预计增长2.3%（环比年率），主要得益于去年财政计划带来的超额退税（贡献+0.7pp）、中期选举相关的非营利支出以及Q1受恶劣天气抑制的消费类别反弹。
- 整体而言，高盛认为Q2 GDP预测面临下行风险。
- 高盛在2026年7月29日发布的《美国每日报告》中，将Q2实际GDP增长预测（环比年率）从此前约2.6%大幅。
- 一、下调预测的两大核心原因
- 尽管油价飙升对实际可支配收入造成的负面拖累，高盛仍预计Q2消费增长，表现相当稳健。