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title: "- 高盛将2026年Q2美国GDP增长预测从2.6%下调至1.8%（环比年率），低于市场共识0.2个百分点，但高于亚特兰大联储GDPNow模型0.3个百分点。下"
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# - 高盛将2026年Q2美国GDP增长预测从2.6%下调至1.8%（环比年率），低于市场共识0.2个百分点，但高于亚特兰大联储GDPNow模型0.3个百分点。下

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## 正文

- 高盛将2026年Q2美国GDP增长预测从2.6%下调至1.8%（环比年率），低于市场共识0.2个百分点，但高于亚特兰大联储GDPNow模型0.3个百分点。下调原因有二：一是周二公布的贸易和库存数据显示贸易逆差扩大、库存积累弱于预期，净出口预计拖累GDP 1.4个百分点，库存贡献仅0.3个百分点；二是纳入了战略石油储备（SPR）释放的影响。霍尔木兹海峡关闭后美国石油出口激增（出口增长预计+12.1%），但可出口石油主要来自SPR释放而非国内增产，SPR释放通过联邦非国防支出渠道被从GDP中扣除，因此预计联邦政府支出增速为-3.5%。尽管油价飙升对实际收入造成0.6个百分点的逆风，消费仍预计增长2.3%（环比年率），主要得益于去年财政计划带来的超额退税（贡献+0.7pp）、中期选举相关的非营利支出以及Q1受恶劣天气抑制的消费类别反弹。整体而言，高盛认为Q2 GDP预测面临下行风险。

高盛在2026年7月29日发布的《美国每日报告》中，将Q2实际GDP增长预测（环比年率）从此前约2.6%大幅。这一预测。同时，高盛暗示整体预测风险偏向下行。

一、下调预测的两大核心原因

高盛纳入了周二公布的"先进经济指标报告"中的贸易和库存数据。数据显示：
 → Q2净出口预计
 → 库存仅贡献**+0.3个百分点**

这是本次报告中最值得关注的方法论亮点：
项目影响方向原因
石油出口
大幅提振GDP（出口增速预计+12.1%）
霍尔木兹海峡关闭后，美国石油出口激增
联邦非国防支出
显著拖累GDP（增速-3.5%）
可供出口的石油主要来自SPR释放，而非国内增产

出口提振被政府支出下降抵消
高盛特别指出：。因为SPR释放不会立即出现在美国财政部月报（MTS）中，而BEA计算GDP时使用的是能源部（DOE）的SPR数据而非MTS数据。这意味着GDPNow当前对联邦支出的预测可能偏高，未来有下修风险。
二、消费韧性来源拆解
尽管油价飙升对实际可支配收入造成的负面拖累，高盛仍预计Q2消费增长，表现相当稳健。背后的支撑因素包括：
：2025年财政计划导致退税规模超常，提振消费现金流
：这部分支出被官方PCE统计计入，过去一年增速明显高于其他类别
：Q1受恶劣天气抑制的消费类别（如餐饮）在Q2出现回补
三、Q2 GDP预测的细分拆解（高盛 vs 共识 vs GDPNow）
组成部分高盛预测GDPNow共识
实际GDP

1.5%
2.0%
消费支出
2.3%
2.5%
2.3%
商业固定投资
9.2%
8.3%
8.6%
住宅投资
-2.5%
1.9%
-2.6%
联邦政府支出

2.0%
1.9%
净出口贡献

-1.2pp
-0.6pp
可见，高盛与共识/GDPNow的主要分歧集中在（因SPR释放的会计处理差异）和（贸易数据口径差异）。

本报告为宏观经济分析报告，不涉及个股估值或评级。主要"指标"为：
：+1.8%（环比年率），低于此前预测
：+2.2%

：若亚特兰大联储GDPNow后续修正联邦支出假设并向下调整，可能引发市场对Q2 GDP预期的连锁下修。
：若霍尔木兹海峡局势进一步恶化导致油价持续走高，将通过实际收入渠道对消费者支出形成更大拖累。
：Q2消费的重要支撑来自非常规退税，若Q3此类财政红利消退，消费韧性可能减弱。
：周二数据的初值与后续修订之间通常存在差异，GDP最终值仍可能因数据修正而显著波动。
：报告假设的"伊朗战争"背景本身即为重大不确定性来源，若局势迅速缓和或进一步升级，相关假设需要重大修正。

## 总体总结

主题正文
1. - 高盛将2026年Q2美国GDP增长预测从2.6%下调至1.8%（环比年率），低于市场共识0.2个百分点，但高于亚特兰大联储GDPNow模型0.3个百分点。
2. 下调原因有二：一是周二公布的贸易和库存数据显示贸易逆差扩大、库存积累弱于预期，净出口预计拖累GDP 1.4个百分点，库存贡献仅0.3个百分点；
3. 霍尔木兹海峡关闭后美国石油出口激增（出口增长预计+12.1%），但可出口石油主要来自SPR释放而非国内增产，SPR释放通过联邦非国防支出渠道被从GDP中扣除，因此预计联邦政府支出增速为-3.5%。
4. 尽管油价飙升对实际收入造成0.6个百分点的逆风，消费仍预计增长2.3%（环比年率），主要得益于去年财政计划带来的超额退税（贡献+0.7pp）、中期选举相关的非营利支出以及Q1受恶劣天气抑制的消费类别反弹。
5. 整体而言，高盛认为Q2 GDP预测面临下行风险。
6. 高盛在2026年7月29日发布的《美国每日报告》中，将Q2实际GDP增长预测（环比年率）从此前约2.6%大幅。
7. 一、下调预测的两大核心原因
8. 尽管油价飙升对实际可支配收入造成的负面拖累，高盛仍预计Q2消费增长，表现相当稳健。