嘉友国际跟踪点评：短盘景气支撑盈利修复，27E股息率&利润成长年化回报率或20%+ 周度短盘运价同比+33%叠加红利风格切换推动盘中估值修复 7.25当周中蒙短
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嘉友国际跟踪点评：短盘景气支撑盈利修复，27E股息率&利润成长年化回报率或20%+ 周度短盘运价同比+33%叠加红利风格切换推动盘中估值修复 7.25当周中蒙短盘运价/日均煤炭通关量同比+33.3%/+39.8%，短盘运价上涨至80元/吨叠加通关量同比持续增长或形成公司中蒙跨境物流业务直接利好；今日DCE焦煤涨幅0.8%、ICE布油涨幅3.3%，叠加红利风格切换形成交易层面整体催化，盘中估值修复3%+。 供给约束叠加焦企刚需或形成基本面支撑，口岸价格同比改善确定性强 7.25当周甘其毛都焦精煤同比增长14%，据中国煤炭资源网，7月24日山西省停产炼焦煤煤矿(长治/太原/晋中/吕梁/临汾五市)合计53座，涉及产能6190万吨，山西地区煤矿供给或延续偏紧格局。同时需求端焦煤库存多处中低位，焦煤采购仍有刚需；有望形成短期价格的阶段性支撑，口岸价格同比改善确定性强。 非洲未来3年毛利CAGR45%奠基中期成长确定性，27年股息率或4.5% 公司非洲国际陆港项目进入兑现期，假设2026年刚果(金)卡萨项目通车量950车/日左右，单车高速公路收费和通关费率维持不变，我们测算或贡献近2亿毛利增量，占非洲陆港项目利润增量的73.5%。同时2026年2月赞比亚的萨卡尼亚至恩多拉公路项目投入运营，考虑在建项目陆续投运，未来3年国际陆港项目贡献毛利CAGR 45%，我们预计2027年公司股息率4.5%左右。 投资建议：给予公司2026年15x PE估值，对应目标价至16元。市场分歧背景下寻求确定性的资金有望成为红利板块边际增量，公司27年股息率4.5%确定性强，同时自身利润成长性或好于一般红利标的，年化回报率或20%+、建议及时布局。
总体总结
主题正文
- 7.25当周中蒙短盘运价/日均煤炭通关量同比+33.3%/+39.8%，短盘运价上涨至80元/吨叠加通关量同比持续增长或形成公司中蒙跨境物流业务直接利好；
- 供给约束叠加焦企刚需或形成基本面支撑，口岸价格同比改善确定性强
- 7.25当周甘其毛都焦精煤同比增长14%，据中国煤炭资源网，7月24日山西省停产炼焦煤煤矿(长治/太原/晋中/吕梁/临汾五市)合计53座，涉及产能6190万吨，山西地区煤矿供给或延续偏紧格局。
- 有望形成短期价格的阶段性支撑，口岸价格同比改善确定性强。
- 公司非洲国际陆港项目进入兑现期，假设2026年刚果(金)卡萨项目通车量950车/日左右，单车高速公路收费和通关费率维持不变，我们测算或贡献近2亿毛利增量，占非洲陆港项目利润增量的73.5%。
- 同时2026年2月赞比亚的萨卡尼亚至恩多拉公路项目投入运营，考虑在建项目陆续投运，未来3年国际陆港项目贡献毛利CAGR 45%，我们预计2027年公司股息率4.5%左右。
- 投资建议：给予公司2026年15x PE估值，对应目标价至16元。
- 市场分歧背景下寻求确定性的资金有望成为红利板块边际增量，公司27年股息率4.5%确定性强，同时自身利润成长性或好于一般红利标的，年化回报率或20%+、建议及时布局。