- 中国企业据报道已启动DUV光刻机的本地量产（2026年5台，2027年20台）。UBS认为，凭借显著的性能优势，ASML仍将是首选供应商。即使2027年20
- 序号：370
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 中国企业据报道已启动DUV光刻机的本地量产（2026年5台，2027年20台）。UBS认为，凭借显著的性能优势，ASML仍将是首选供应商。即使2027年20台浸没式光刻机被国产替代，对EPS的影响不足3%，近期股价约6%的跌幅反应过度。UBS维持对ASML的积极看法，预测营收将从2025年的327亿欧元增长至2028年的724亿欧元，EBIT利润率从34.7%提升至47.6%，EPS有望从24.24欧元增长至77.46欧元。
本篇为UBS于2026年7月27日发布的ASML速评报告。报告聚焦于市场关注的热点——。UBS的核心判断如下： ：尽管中国国产替代加速，ASML凭借仍将是全球晶圆厂的首选供应商。 ：即使2027年20台浸没式（Immersion）DUV光刻机全部被国产替代，对ASML EPS的影响。 ：近期约被UBS视为过度反应。
国产替代的实质影响 中国推进半导体设备自主可控已是确定性趋势。根据报告信息： 指标2026E2027E变化 中国国产DUV产量（台） 5 20 +300% 占ASML 2027浸没式系统出货比例 极小 ~3% EPS冲击 可控 UBS强调，关键不在于中国能否造出DUV光刻机，而在于其。从历史经验看，ASML在精度、产能、软件生态（如光刻计算与计量）方面仍保持。 财务展望：高速增长延续 UBS对ASML的财务预测依然乐观： 关键指标2025A2026E2027E2028E 营收（亿欧元） 327 440 586 724 EBIT（亿欧元） 113 182 263 345 EBIT利润率 34.7% 41.3% 44.9% 47.6% 摊薄EPS（欧元） 24.24 39.51 58.41 77.46 2025–2028年营收； EBIT利润率持续扩张至接近，受益于EUV放量与产品组合优化； 2028E ROIC（EBIT）超过，反映出极强的资本回报能力。 现金流与资本回报 净现金从2025年的66亿欧元增至2028E的502亿欧元，； Equity FCF收益率2028E达，2030E进一步提升至； 净股息率虽仅约0.9–1.1%，但绝对派息额持续增长。
基于2026年7月24日股价 计算： 估值倍数2026E2027E2028E2029E2030E P/E（摊薄） 39.6x 26.8x 20.2x 20.4x 18.4x EV/EBITDA 31.2x 21.4x 15.7x 15.0x 13.0x UBS认为： 远期P/E在2028E已回落至约，与公司30%以上的EPS增速形成较好的"PEG匹配"； 即使在国产替代加速情景下，EPS冲击仅3%，； 报告暗示近期回调反而提供了。 注：报告未在节选部分明确给出目标价或评级，但措辞（"overdone"、"preferred supplier"）暗示维持倾向。
：若中国DUV性能快速追赶并被国内晶圆厂大规模采用，替代比例可能高于预期。 ：美国或荷兰进一步收紧EUV/DUV对华出口，可能影响中国区收入节奏。 ：全球晶圆厂资本开支若进入下行周期，将直接影响ASML订单。 ：如High-NA EUV推进不及预期，或新架构（如纳米压印、多重曝光替代方案）出现，可能影响长期需求。 ：中美科技博弈升级可能带来不可预测的政策冲击。
总体总结
主题正文
- 即使2027年20台浸没式光刻机被国产替代，对EPS的影响不足3%，近期股价约6%的跌幅反应过度。
- UBS维持对ASML的积极看法，预测营收将从2025年的327亿欧元增长至2028年的724亿欧元，EBIT利润率从34.7%提升至47.6%，EPS有望从24.24欧元增长至77.46欧元。
- ：即使2027年20台浸没式（Immersion）DUV光刻机全部被国产替代，对ASML EPS的影响。
- 净股息率虽仅约0.9–1.1%，但绝对派息额持续增长。
- 注：报告未在节选部分明确给出目标价或评级，但措辞（"overdone"、"preferred supplier"）暗示维持倾向。
- ：美国或荷兰进一步收紧EUV/DUV对华出口，可能影响中国区收入节奏。
- ：全球晶圆厂资本开支若进入下行周期，将直接影响ASML订单。
- ：如High-NA EUV推进不及预期，或新架构（如纳米压印、多重曝光替代方案）出现，可能影响长期需求。