【开源电子】江丰电子26H1业绩预告点评 1财务数据测算及原因分析 【2026H1】预计营收27e/yoy+30%。预计归母4.8-5.6e，同比增长89.99
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【开源电子】江丰电子26H1业绩预告点评
1财务数据测算及原因分析 【2026H1】预计营收27e/yoy+30%。预计归母4.8-5.6e，同比增长89.99-121.65%；预计扣非1.8-2.3e，同比增长2.37-30.81%。 ——回看25q2及26q1： 【26q1】整体营收13.06e/yoy+30.49%，归母2.10e/yoy+33.42%，扣非1.25e/yoy+37.07%；非经收益0.84e。 【25q2】整体营收10.94e，归母0.95e，扣非0.94e，非经收益0.11e。 ——测算【26q2】： 整体营收预计13.94e/yoy27.42%，归母2.7-3.5e，同比增长184.21%-268.42%，扣非0.55-1.05e，同比减少41.49%-增加11.70%。非经收益2.16-2.46e。 ——整体来看，涨价传导存在时间差及汇兑损失拖累q2利润 （1）江丰靶材业务海外占比将近一半，26q2海外冲突影响汇兑，造成拖累近4千万。 （2）上游厂商4月涨价，q2开始和下游客户谈价，q3国内客户基本落地，海外大客户预计q3底-q4初落地，价格传导时间差部分影响利润。
2往后看 【 靶材业务】 ——涨价落地幅度与节奏未变 国内客户q3落地，海外存储大客户涨价幅度为所有客户中最高，第一大客户维持完全顺价底线。综合来看，考虑节奏q3至少70%涨价订单落地。 ——量增从27H1看到实质性变化 价格方案确定后客户才会开始黄湖新厂验证，最早客户26年5月开始验证，至少6个月验证期。26年量增主要来自已有产线稼动率柔性提升。 ——钨靶材 上游钨粉产能提前储备不足限制目前量增，上游关联企业已完成融资，对应规模接近25年全球钨靶材总需求，27年或看到释放。 【 零部件业务】 ——内生业务增长符合指引 26H1零部件业务收入约亿元，同比增长50%，毛利率处于改善通道，q2预计回升到%，主因大客户高毛利新品释放。 ——自产静电卡盘验证节奏正常推进 26H1预计韩产静电卡盘出货近*亿元，确收财报约10%，自产静电卡盘26年5月送样大客户，乐观预期27年形成批量交付，收入利润实现不打折确收报表，对27年零部件收入利润形成显著贡献。
3盈利预测 26/27/28年归母维持原有预测10.7/17.3/29.5e，当前股价对应81/50/30xpe。
总体总结
主题正文
- 预计归母4.8-5.6e，同比增长89.99-121.65%；
- 预计扣非1.8-2.3e，同比增长2.37-30.81%。
- 整体营收预计13.94e/yoy27.42%，归母2.7-3.5e，同比增长184.21%-268.42%，扣非0.55-1.05e，同比减少41.49%-增加11.70%。
- （1）江丰靶材业务海外占比将近一半，26q2海外冲突影响汇兑，造成拖累近4千万。
- （2）上游厂商4月涨价，q2开始和下游客户谈价，q3国内客户基本落地，海外大客户预计q3底-q4初落地，价格传导时间差部分影响利润。
- 价格方案确定后客户才会开始黄湖新厂验证，最早客户26年5月开始验证，至少6个月验证期。
- 26H1零部件业务收入约亿元，同比增长50%，毛利率处于改善通道，q2预计回升到%，主因大客户高毛利新品释放。
- 26H1预计韩产静电卡盘出货近*亿元，确收财报约10%，自产静电卡盘26年5月送样大客户，乐观预期27年形成批量交付，收入利润实现不打折确收报表，对27年零部件收入利润形成显著贡献。