- 长飞光纤（YOFC）发布1H26业绩预告，净利润同比大增711%~914%至24-30亿元人民币，2Q26净利润13-19亿元，超出高盛此前12亿元的预期。
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- 长飞光纤（YOFC）发布1H26业绩预告，净利润同比大增711%~914%至24-30亿元人民币，2Q26净利润13-19亿元，超出高盛此前12亿元的预期。强劲增长主要受益于AI数据中心需求旺盛、客户拓展及产品结构优化。高盛上调2026-28E净利润预测11%/8%/7%，毛利率上调1.2/0.7/1.1个百分点。AI数据中心对高带宽、大规模、易部署光纤互联需求增长，CPO/NPO高速互联推动光纤规格升级（如多芯光纤、空芯光纤HCF），YOFC作为早期技术先驱有望持续受益。供需方面，2026年5月G652.D光纤价格小幅回落至81.9元/芯公里，但仍远高于2025年5月的15.5元/芯公里；高盛预计2025-30E需求CAGR约4%（数据中心驱动），供给CAGR约6%，2028E供需关系可能转向。维持12个月目标价290港元（基于16.4x 2029E P/E折现至2026E，COE 11%），较现价153.9港元有88.4%上涨空间，但因估值已合理，维持中性评级。
高盛于2026年7月15日发布长飞光纤（YOFC, 6869.HK）研究报告，维持，较7月14日收盘价HK$153.90有。 报告核心要点： ：1H26净利润同比大增711%~914%至Rmb24-30亿，2Q26净利润Rmb13-19亿，超出高盛此前12亿元的预期。 ：AI数据中心需求爆发、客户拓展及产品结构优化是核心驱动。 ：2026-28E净利润上调11%/8%/7%，毛利率上调1.2/0.7/1.1个百分点。 ：CPO/NPO高速互联推动光纤规格升级（如多芯光纤MCF、空芯光纤HCF），YOFC是早期技术先驱。 ：高盛预计2025-30E需求CAGR约4%（数据中心驱动），供给CAGR约6%，。
- 业绩超预期：1H26净利润同比增长711%~914% 长飞光纤发布的1H26业绩预告显示： 指标1H26预告区间同比增速 净利润 Rmb24-30亿 +711%~+914% 2Q26净利润 Rmb13-19亿 显著高于高盛预测的Rmb12亿 公司管理层将强劲增长归因于： ：AI驱动的高速、大容量光纤互联需求 ：新增AI数据中心大客户 ：高端光纤产品（HCF、MCF等）占比提升
- AI数据中心驱动光纤增长与产品升级 ： AI数据中心对的互联需求快速增长 光纤在方面具有出色的信号质量优势 CPO（Co-Packaged Optics）/NPO（Near-Package Optics）成为关键趋势 ： ：提升单纤传输容量 ：超低延迟、低损耗 ：为PIC（光子集成电路）提供紧凑的光纤接口，解决可制造性挑战 高盛认为YOFC是这些，有望持续受益于规格升级。
- 光纤行业供需分析 ： 中国G652.D光纤价格2026年5月为（较3月的Rmb83.4小幅回落） 较2025年5月的仍有 主要由数据中心和国防需求支撑 ： 指标预期增速 需求CAGR ~4% 供给CAGR ~6% 供需关系转向时间
： 需求增长由驱动，增长温和 多个光纤供应商计划扩张新产能 2028E前供需仍将偏紧，2028E后可能面临供应过剩压力 YOFC在产能扩张方面保持，并通过产品结构优化维持利润率 4. 收入与利润预测（高盛模型） 财务指标（Rmb mn）20252026E2027E2028E2029E 营收 14,252 22,523 29,559 37,245 46,929 营收增速 17% 58% 31% 26% 26% 毛利率 30.7% 41.0% 46.4% 47.4% 47.6% 营业利润率 11% 26% 35% 38% 38% 净利润 814 4,798 9,182 12,792 16,047 净利润增速 20% 490% 91% 39% 25% EPS（Rmb） 1.07 6.33 12.12 16.88 21.17 ： 2026E营收同比增速高达58%，主要受光纤产品（特别是面向数据中心客户）收入大幅增长驱动 毛利率从2025年的30.7%快速提升至2026E的41.0%，反映定价改善和产品结构优化 营业利润率从11%飙升至38%（2028E），运营杠杆效应显著 净利润从2025年的Rmb8.14亿增至2026E的Rmb48亿， 5. 估值方法 高盛采用： ：16.4x（基于2029E EPS） ：折回至2026E ：11% Beta：1.20 无风险利率：3.5% 市场风险溢价：6.5% ：HK$290 目标P/E倍数来自高盛大中华区科技覆盖的分析。
当前评级与目标价 项目数值 评级
12个月目标价
当前股价（2026/7/14收盘） HK$153.90 上涨空间
市值 HK$116.6亿 / US$149亿 企业价值 HK$123.2亿 / US$157亿 3个月日均成交额 HK$50亿 / US$6.4亿 M&A排名 3 估值倍数 指标20252026E2027E2028E P/E 23.8x 21.0x 11.0x 7.9x P/B 1.4x 5.8x 4.2x 3.1x 股息收益率 1.3% 1.4% 2.7% 3.8% CROCI 15.2% 20.2% 31.6% 38.7% 评级逻辑 尽管上涨空间高达88%，但高盛仍维持"中性"评级，原因在于： ：当前股价已部分反映AI光纤需求的乐观预期 ：2028E后可能出现供应过剩 ：需要观察AI数据中心资本开支的持续性
上行风险（可能推动评级上调） ：若AI需求持续超预期，光纤价格可能进一步上涨 ：CSP（云服务提供商）持续加大AI基础设施投资 ：行业产能扩张更趋理性 ：高端产品收入贡献快于预期 下行风险（可能推动评级下调） ：产能扩张过快导致价格回落 ：AI投资周期可能放缓 ：供应商之间的价格战 ：高端产品市场推广不及预期 ：多个供应商的新增产能可能导致供应过剩和价格压力 关键监控指标 中国G652.D光纤价格走势（CRU数据） AI数据中心资本开支趋势（北美超大规模CSP支出） HCF、MCF等高端光纤产品的市场渗透率 公司在AI数据中心新客户的拓展进展
总体总结
主题正文 要点： ：1H26净利润同比大增711%~914%至Rmb24-30亿，2Q26净利润Rmb13-19亿，超出高盛此前12亿元的预期。 ：AI数据中心需求爆发、客户拓展及产品结构优化是核心驱动。 ：2026-28E净利润上调11%/8%/7%，毛利率上调1.2/0.7/1.1个百分点。 ：CPO/NPO高速互联推动光纤规格升级（如多芯光纤MCF、空芯光纤HCF），YOFC是早期技术先驱。 ：高盛预计2025-30E需求CAGR约4%（数据中心驱动），供给CAGR约6%，。
- 业绩超预期：1H26净利润同比增长711%~914% 长飞光纤发布的1H26业绩预告显示： 指标1H26预告区间同比增速 净利润 Rmb24-30亿 +711%~+914% 2Q26净利润 Rmb13-19亿 显著高于高盛预测的Rmb12亿 公司管理层将强劲增长归因于： ：AI驱动的高速、大容量光纤互联需求 ：新增AI数据中心大客户 ：高端光纤产品（HCF、MCF等）占比提升
- AI数据中心驱动光纤增长与产品升级 ： AI数据中心对的互联需求快速增长 光纤在方面具有出色的信号质量优势 CPO（Co-Packaged Optics）/NPO（Near-Package Optics）成为关键趋势 ： ：提升单纤传输容量 ：超低延迟、低损耗 ：为PIC（光子集成电路）提供紧凑的光纤接口，解决可制造性挑战 高盛认为YOFC是这些，有望持续受益于规格升级。
- 光纤行业供需分析 ： 中国G652.D光纤价格2026年5月为（较3月的Rmb83.4小幅回落） 较2025年5月的仍有 主要由数据中心和国防需求支撑 ： 指标预期增速 需求CAGR ~4% 供给CAGR ~6% 供需关系转向时间
： 需求增长由驱动，增长温和 多个光纤供应商计划扩张新产能 2028E前供需仍将偏紧，2028E后可能面临供应过剩压力 YOFC在产能扩张方面保持，并通过产品结构优化维持利润率 4. 收入与利润预测（高盛模型） 财务指标（Rmb mn）20252026E2027E2028E2029E 营收 14,252 22,523 29,559 37,245 46,929 营收增速 17% 58% 31% 26% 26% 毛利率 30.7% 41.0% 46.4% 47.4% 47.6% 营业利润率 11% 26% 35% 38% 38% 净利润 814 4,798 9,182 12,792 16,047 净利润增速 20% 490% 91% 39% 25% EPS（Rmb） 1.07 6.33 12.12 16.88 21.17 ： 2026E营收同比增速高达58%，主要受光纤产品（特别是面向数据中心客户）收入大幅增长驱动 毛利率从2025年的30.7%快速提升至2026E的41.0%，反映定价改善和产品结构优化 营业利润率从11%飙升至38%（2028E），运营杠杆效应显著 净利润从2025年的Rmb8.14亿增至2026E的Rmb48亿， 5. 估值方法 高盛采用： ：16.4x（基于2029E EPS） ：折回至2026E ：11% Beta：1.20 无风险利率：3.5% 市场风险溢价：6.5% ：HK$290 目标P/E倍数来自高盛大中华区科技覆盖的分析。
当前评级与目标价 项目数值 评级
12个月目标价
当前股价（2026/7/14收盘） HK$153.90 上涨空间
市值 HK$116.6亿 / US$149亿 企业价值 HK$123.2亿 / US$157亿 3个月日均成交额 HK$50亿 / US$6.4亿 M&A排名 3 估值倍数 指标20252026E2027E2028E P/E 23.8x 21.0x 11.0x 7.9x P/B 1.4x 5.8x 4.2x 3.1x 股息收益率 1.3% 1.4% 2.7% 3.8% CROCI 15.2% 20.2% 31.6% 38.7% 评级逻辑 尽管上涨空间高达88%，但高盛仍维持"中性"评级，原因在于： ：当前股价已部分反映AI光纤需求的乐观预期 ：2028E后可能出现供应过剩 ：需要观察AI数据中心资本开支的持续性
上行风险（可能推动评级上调） ：若AI需求持续超预期，光纤价格可能进一步上涨 ：CSP（云服务提供商）持续加大AI基础设施投资 ：行业产能扩张更趋理性 ：高端产品收入贡献快于预期 下行风险（可能推动评级下调） ：产能扩张过快导致价格回落 ：AI投资周期可能放缓 ：供应商之间的价格战 ：高端产品市场推广不及预期 ：多个供应商的新增产能可能导致供应过剩和价格压力 关键监控指标 中国G652.D光纤价格走势（CRU数据） AI数据中心资本开支趋势（北美超大规模CSP支出） HCF、MCF等高端光纤产品的市场渗透率 公司在AI数据中心新客户的拓展进展