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title: "- 长飞光纤（YOFC）发布1H26业绩预告，净利润同比大增711%~914%至24-30亿元人民币，2Q26净利润13-19亿元，超出高盛此前12亿元的预期。"
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# - 长飞光纤（YOFC）发布1H26业绩预告，净利润同比大增711%~914%至24-30亿元人民币，2Q26净利润13-19亿元，超出高盛此前12亿元的预期。

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## 正文

- 长飞光纤（YOFC）发布1H26业绩预告，净利润同比大增711%~914%至24-30亿元人民币，2Q26净利润13-19亿元，超出高盛此前12亿元的预期。强劲增长主要受益于AI数据中心需求旺盛、客户拓展及产品结构优化。高盛上调2026-28E净利润预测11%/8%/7%，毛利率上调1.2/0.7/1.1个百分点。AI数据中心对高带宽、大规模、易部署光纤互联需求增长，CPO/NPO高速互联推动光纤规格升级（如多芯光纤、空芯光纤HCF），YOFC作为早期技术先驱有望持续受益。供需方面，2026年5月G652.D光纤价格小幅回落至81.9元/芯公里，但仍远高于2025年5月的15.5元/芯公里；高盛预计2025-30E需求CAGR约4%（数据中心驱动），供给CAGR约6%，2028E供需关系可能转向。维持12个月目标价290港元（基于16.4x 2029E P/E折现至2026E，COE 11%），较现价153.9港元有88.4%上涨空间，但因估值已合理，维持中性评级。

高盛于2026年7月15日发布长飞光纤（YOFC, 6869.HK）研究报告，维持，较7月14日收盘价HK$153.90有。
报告核心要点：
：1H26净利润同比大增711%~914%至Rmb24-30亿，2Q26净利润Rmb13-19亿，超出高盛此前12亿元的预期。
：AI数据中心需求爆发、客户拓展及产品结构优化是核心驱动。
：2026-28E净利润上调11%/8%/7%，毛利率上调1.2/0.7/1.1个百分点。
：CPO/NPO高速互联推动光纤规格升级（如多芯光纤MCF、空芯光纤HCF），YOFC是早期技术先驱。
：高盛预计2025-30E需求CAGR约4%（数据中心驱动），供给CAGR约6%，。

1. 业绩超预期：1H26净利润同比增长711%~914%
长飞光纤发布的1H26业绩预告显示：
指标1H26预告区间同比增速
净利润
Rmb24-30亿
+711%~+914%
2Q26净利润
Rmb13-19亿
显著高于高盛预测的Rmb12亿
公司管理层将强劲增长归因于：
：AI驱动的高速、大容量光纤互联需求
：新增AI数据中心大客户
：高端光纤产品（HCF、MCF等）占比提升
2. AI数据中心驱动光纤增长与产品升级
：
AI数据中心对的互联需求快速增长
光纤在方面具有出色的信号质量优势
CPO（Co-Packaged Optics）/NPO（Near-Package Optics）成为关键趋势
：
：提升单纤传输容量
：超低延迟、低损耗
：为PIC（光子集成电路）提供紧凑的光纤接口，解决可制造性挑战
高盛认为YOFC是这些，有望持续受益于规格升级。
3. 光纤行业供需分析
：
中国G652.D光纤价格2026年5月为（较3月的Rmb83.4小幅回落）
较2025年5月的仍有
主要由数据中心和国防需求支撑
：
指标预期增速
需求CAGR
~4%
供给CAGR
~6%
供需关系转向时间

：
需求增长由驱动，增长温和
多个光纤供应商计划扩张新产能
2028E前供需仍将偏紧，2028E后可能面临供应过剩压力
YOFC在产能扩张方面保持，并通过产品结构优化维持利润率
4. 收入与利润预测（高盛模型）
财务指标（Rmb mn）20252026E2027E2028E2029E
营收
14,252
22,523
29,559
37,245
46,929
营收增速
17%
58%
31%
26%
26%
毛利率
30.7%
41.0%
46.4%
47.4%
47.6%
营业利润率
11%
26%
35%
38%
38%
净利润
814
4,798
9,182
12,792
16,047
净利润增速
20%
490%
91%
39%
25%
EPS（Rmb）
1.07
6.33
12.12
16.88
21.17
：
2026E营收同比增速高达58%，主要受光纤产品（特别是面向数据中心客户）收入大幅增长驱动
毛利率从2025年的30.7%快速提升至2026E的41.0%，反映定价改善和产品结构优化
营业利润率从11%飙升至38%（2028E），运营杠杆效应显著
净利润从2025年的Rmb8.14亿增至2026E的Rmb48亿，
5. 估值方法
高盛采用：
：16.4x（基于2029E EPS）
：折回至2026E
：11%
Beta：1.20
无风险利率：3.5%
市场风险溢价：6.5%
：HK$290
目标P/E倍数来自高盛大中华区科技覆盖的分析。

当前评级与目标价
项目数值
评级

12个月目标价

当前股价（2026/7/14收盘）
HK$153.90
上涨空间

市值
HK$116.6亿 / US$149亿
企业价值
HK$123.2亿 / US$157亿
3个月日均成交额
HK$50亿 / US$6.4亿
M&A排名
3
估值倍数
指标20252026E2027E2028E
P/E
23.8x
21.0x
11.0x
7.9x
P/B
1.4x
5.8x
4.2x
3.1x
股息收益率
1.3%
1.4%
2.7%
3.8%
CROCI
15.2%
20.2%
31.6%
38.7%
评级逻辑
尽管上涨空间高达88%，但高盛仍维持"中性"评级，原因在于：
：当前股价已部分反映AI光纤需求的乐观预期
：2028E后可能出现供应过剩
：需要观察AI数据中心资本开支的持续性

上行风险（可能推动评级上调）
：若AI需求持续超预期，光纤价格可能进一步上涨
：CSP（云服务提供商）持续加大AI基础设施投资
：行业产能扩张更趋理性
：高端产品收入贡献快于预期
下行风险（可能推动评级下调）
：产能扩张过快导致价格回落
：AI投资周期可能放缓
：供应商之间的价格战
：高端产品市场推广不及预期
：多个供应商的新增产能可能导致供应过剩和价格压力
关键监控指标
中国G652.D光纤价格走势（CRU数据）
AI数据中心资本开支趋势（北美超大规模CSP支出）
HCF、MCF等高端光纤产品的市场渗透率
公司在AI数据中心新客户的拓展进展

## 总体总结

主题正文
要点：
：1H26净利润同比大增711%~914%至Rmb24-30亿，2Q26净利润Rmb13-19亿，超出高盛此前12亿元的预期。
：AI数据中心需求爆发、客户拓展及产品结构优化是核心驱动。
：2026-28E净利润上调11%/8%/7%，毛利率上调1.2/0.7/1.1个百分点。
：CPO/NPO高速互联推动光纤规格升级（如多芯光纤MCF、空芯光纤HCF），YOFC是早期技术先驱。
：高盛预计2025-30E需求CAGR约4%（数据中心驱动），供给CAGR约6%，。

1. 业绩超预期：1H26净利润同比增长711%~914%
长飞光纤发布的1H26业绩预告显示：
指标1H26预告区间同比增速
净利润
Rmb24-30亿
+711%~+914%
2Q26净利润
Rmb13-19亿
显著高于高盛预测的Rmb12亿
公司管理层将强劲增长归因于：
：AI驱动的高速、大容量光纤互联需求
：新增AI数据中心大客户
：高端光纤产品（HCF、MCF等）占比提升
2. AI数据中心驱动光纤增长与产品升级
：
AI数据中心对的互联需求快速增长
光纤在方面具有出色的信号质量优势
CPO（Co-Packaged Optics）/NPO（Near-Package Optics）成为关键趋势
：
：提升单纤传输容量
：超低延迟、低损耗
：为PIC（光子集成电路）提供紧凑的光纤接口，解决可制造性挑战
高盛认为YOFC是这些，有望持续受益于规格升级。
3. 光纤行业供需分析
：
中国G652.D光纤价格2026年5月为（较3月的Rmb83.4小幅回落）
较2025年5月的仍有
主要由数据中心和国防需求支撑
：
指标预期增速
需求CAGR
~4%
供给CAGR
~6%
供需关系转向时间

：
需求增长由驱动，增长温和
多个光纤供应商计划扩张新产能
2028E前供需仍将偏紧，2028E后可能面临供应过剩压力
YOFC在产能扩张方面保持，并通过产品结构优化维持利润率
4. 收入与利润预测（高盛模型）
财务指标（Rmb mn）20252026E2027E2028E2029E
营收
14,252
22,523
29,559
37,245
46,929
营收增速
17%
58%
31%
26%
26%
毛利率
30.7%
41.0%
46.4%
47.4%
47.6%
营业利润率
11%
26%
35%
38%
38%
净利润
814
4,798
9,182
12,792
16,047
净利润增速
20%
490%
91%
39%
25%
EPS（Rmb）
1.07
6.33
12.12
16.88
21.17
：
2026E营收同比增速高达58%，主要受光纤产品（特别是面向数据中心客户）收入大幅增长驱动
毛利率从2025年的30.7%快速提升至2026E的41.0%，反映定价改善和产品结构优化
营业利润率从11%飙升至38%（2028E），运营杠杆效应显著
净利润从2025年的Rmb8.14亿增至2026E的Rmb48亿，
5. 估值方法
高盛采用：
：16.4x（基于2029E EPS）
：折回至2026E
：11%
Beta：1.20
无风险利率：3.5%
市场风险溢价：6.5%
：HK$290
目标P/E倍数来自高盛大中华区科技覆盖的分析。

当前评级与目标价
项目数值
评级

12个月目标价

当前股价（2026/7/14收盘）
HK$153.90
上涨空间

市值
HK$116.6亿 / US$149亿
企业价值
HK$123.2亿 / US$157亿
3个月日均成交额
HK$50亿 / US$6.4亿
M&A排名
3
估值倍数
指标20252026E2027E2028E
P/E
23.8x
21.0x
11.0x
7.9x
P/B
1.4x
5.8x
4.2x
3.1x
股息收益率
1.3%
1.4%
2.7%
3.8%
CROCI
15.2%
20.2%
31.6%
38.7%
评级逻辑
尽管上涨空间高达88%，但高盛仍维持"中性"评级，原因在于：
：当前股价已部分反映AI光纤需求的乐观预期
：2028E后可能出现供应过剩
：需要观察AI数据中心资本开支的持续性

上行风险（可能推动评级上调）
：若AI需求持续超预期，光纤价格可能进一步上涨
：CSP（云服务提供商）持续加大AI基础设施投资
：行业产能扩张更趋理性
：高端产品收入贡献快于预期
下行风险（可能推动评级下调）
：产能扩张过快导致价格回落
：AI投资周期可能放缓
：供应商之间的价格战
：高端产品市场推广不及预期
：多个供应商的新增产能可能导致供应过剩和价格压力
关键监控指标
中国G652.D光纤价格走势（CRU数据）
AI数据中心资本开支趋势（北美超大规模CSP支出）
HCF、MCF等高端光纤产品的市场渗透率
公司在AI数据中心新客户的拓展进展