福立旺：A创新+O硬件+N新品。 ＃未知来源 半年看3倍空间。 2027年对应300-350亿市值。 2028年对应450-500亿市值。 ①主业看苹果创新：2
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福立旺：A创新+O硬件+N新品。 ＃未知来源 半年看3倍空间。 2027年对应300-350亿市值。 2028年对应450-500亿市值。
①主业看苹果创新：2026年2.8-3亿利润，2027年3.5-4亿利润，增量来自于苹果新款AI摄像头耳机备货超预期，增量收入带来确定性8000余万利润。【主业2027年3.5-4亿利润=对应80亿市值】
②第一曲线：O客户硬件2027/208年有望1亿/5亿美金收入，7亿/35亿rmb对应1亿/5亿利润。【O客户全新AI消费电子硬件，对应27年50-100亿市值，28年150-200亿市值】
③第二曲线：N客户R产品组件2027/2028年保守份额潜在份额25%/35%。（根据NV年需求测算，pogpin年采购量有望达180-200亿左右需求）。考虑产能爬坡，给予2027/2028年20亿/40亿订单交付落地，利润预估3-4亿/6-8亿。【N客户R系列全新配件，对应27年100亿市值，28年150亿市值】
合计： 2026年保底2.8-3亿利润（A）。 2027年中性8-9亿利润（A+O+N），目前仅10倍PE的A/O客户创新+N下代新品。 2028年有望15-16亿利润（A+O+N），目前仅5-6倍PE。
催化节点： ①存储涨价二阶导趋缓，人工智能大会+大模型厂全新AI硬件有望引领消费电子新叙事。 ②中报同比大增业绩强化。 ③N客户R新产品确认切入。 ④O客户P新产品确认加单。
总体总结
主题正文
- ①主业看苹果创新：2026年2.8-3亿利润，2027年3.5-4亿利润，增量来自于苹果新款AI摄像头耳机备货超预期，增量收入带来确定性8000余万利润。
- 【主业2027年3.5-4亿利润=对应80亿市值】
- ②第一曲线：O客户硬件2027/208年有望1亿/5亿美金收入，7亿/35亿rmb对应1亿/5亿利润。
- 【O客户全新AI消费电子硬件，对应27年50-100亿市值，28年150-200亿市值】
- 考虑产能爬坡，给予2027/2028年20亿/40亿订单交付落地，利润预估3-4亿/6-8亿。
- 2026年保底2.8-3亿利润（A）。
- 2027年中性8-9亿利润（A+O+N），目前仅10倍PE的A/O客户创新+N下代新品。
- 2028年有望15-16亿利润（A+O+N），目前仅5-6倍PE。