- 台股TAIEX本周反弹5%，跑赢MXAPJ约4个百分点，化工、能源、医疗保健和科技硬件领涨。尽管QFII净卖出35亿美元（集中在台积电及其他科技股），本地基
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- 台股TAIEX本周反弹5%，跑赢MXAPJ约4个百分点，化工、能源、医疗保健和科技硬件领涨。尽管QFII净卖出35亿美元（集中在台积电及其他科技股），本地基金净买入10亿美元，散户投资者净买入25亿美元股票并增加期货多头仓位，融资余额上升，ETF流入25亿美元。台积电ADR溢价回落至13%。估值方面，远期12个月/24个月PE为22.1x/17.4x，高于均值2-3个标准差。EPS修订方面，科技硬件和半导体上修，消费板块下修。两岸风险指数GSSRCSRI降至90。维持建议：继续配置赢家及结构性主题（AI、太空经济等）。三季度季节性显示8-9月可能走弱，4季度有望回升。
高盛（Goldman Sachs）于2026年7月4日发布的台湾市场周报呈现了一个**"外资撤退、散户接盘"**的鲜明格局。台股加权指数（TAIEX）本周强势反弹5%，跑赢MSCI亚太除日本指数（MXAPJ）约4个百分点，化工（+18%）、能源（+10%）、医疗保健（+9%）和科技硬件（+8%）板块领涨，而保险（-6%）和电信（-2%）板块表现落后。 尽管年初至今QFII已累计净卖出260亿美元（其中台积电占430亿美元），但本周散户通过现货股票、ETF和杠杆工具持续加码，显示，为市场提供重要支撑。两岸风险指数GSSRCSRI降至90，地缘政治风险边际改善。
一、市场表现与板块轮动 板块本周表现关键驱动 化工 +18% 周期复苏预期 能源 +10% 油价上行 医疗保健 +9% 防御性配置 科技硬件 +8% AI需求持续 保险 -6% 利率敏感性 电信 -2% 防御性获利了结 **台积电（TSMC）"科技独大、赢家通吃"**的格局。 二、资金流向分析 ： 本周净卖出35亿美元（年初至今累计净卖出260亿美元） 集中抛售科技股：台积电-16亿美元，其他科技股-28亿美元 期货净空头头寸大幅增加（见Exhibit 18） ： 净买入10亿美元 除台积电以外的科技板块几乎全线买入 ： 净买入25亿美元现货股票 期货多头增加约25亿美元 （margin ratio上升），杠杆使用增加 做空利率回升（short interest ratio反弹） ： 总流入25亿美元 杠杆ETF：6.5亿美元 高股息产品：1.5亿美元 其他宽基/主动基金：17亿美元 三、基本面与估值 ：2027E EPS上修1.1%，科技硬件和半导体上修幅度最大，消费板块下修 ：远期12个月PE为22.1x，24个月PE为17.4x，分别高于历史均值，估值已显著偏离历史中枢 ：从高点回落至13%（周环比下降5个百分点），GS的台积电反转指数GSSRTSMR处于-0.5，显示存在潜在反弹机会 四、季节性与投资策略 ：历史数据显示，5月至9月期间外资通常呈现净流出，市场表现可能在8-9月走弱，但4季度有望迎来季节性反弹。 ：
：AI和太空经济 关注下半年潜在的估值消化压力（+2-3 s.d.的偏离度） 利用台积电ADR溢价压缩的机会窗口
高盛虽未直接给出大盘目标点位，但通过数据传递了以下关键信号： ：12m/24m PE分别处于+3.0/+2.3标准差，提示 至13%，GSSRTSMR指数处于-0.5， 降至90，地缘政治溢价有所消化 维持对等结构性主题的看好 对消费板块持谨慎态度（EPS下修）
：远期PE处于历史+2至+3标准差水平，若盈利增长不及预期或利率上行，市场可能面临估值压缩压力 ：年初至今QFII已累计净卖出260亿美元，若全球风险偏好下降或地缘冲突升级，外资流出可能加速 ：8-9月历史表现偏弱，短期可能面临调整压力 ：融资余额上升意味着杠杆增加，一旦市场回调可能触发强制平仓，放大波动 ：尽管GSSRCSRI降至90，但两岸关系仍是台股最大的不确定性来源 ：当前市场对AI预期较高，若实际需求或商业化进度不及预期，科技板块（尤其是台积电）可能面临较大调整 ：新台币汇率波动会影响外资收益及台积电ADR溢价水平
总体总结
主题正文
- 尽管QFII净卖出35亿美元（集中在台积电及其他科技股），本地基金净买入10亿美元，散户投资者净买入25亿美元股票并增加期货多头仓位，融资余额上升，ETF流入25亿美元。
- 维持建议：继续配置赢家及结构性主题（AI、太空经济等）。
- 台股加权指数（TAIEX）本周强势反弹5%，跑赢MSCI亚太除日本指数（MXAPJ）约4个百分点，化工（+18%）、能源（+10%）、医疗保健（+9%）和科技硬件（+8%）板块领涨，而保险（-6%）和电信（-2%）板块表现落后。
- 尽管年初至今QFII已累计净卖出260亿美元（其中台积电占430亿美元），但本周散户通过现货股票、ETF和杠杆工具持续加码，显示，为市场提供重要支撑。
- 两岸风险指数GSSRCSRI降至90，地缘政治风险边际改善。
- ：从高点回落至13%（周环比下降5个百分点），GS的台积电反转指数GSSRTSMR处于-0.5，显示存在潜在反弹机会
- ：远期PE处于历史+2至+3标准差水平，若盈利增长不及预期或利率上行，市场可能面临估值压缩压力
- ：年初至今QFII已累计净卖出260亿美元，若全球风险偏好下降或地缘冲突升级，外资流出可能加速