【国泰海通轻工 刘佳昆】裕同科技：液冷成长空间明确，N业务有望快速放量 英伟达宣布Rubin架构将100%液冷作为默认标准 伴随着服务器单机柜功耗突破200kW

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【国泰海通轻工 刘佳昆】裕同科技：液冷成长空间明确，N业务有望快速放量

英伟达宣布Rubin架构将100%液冷作为默认标准 伴随着服务器单机柜功耗突破200kW，液冷已从局部组件散热方案，升级为AI数据中心的核心主流架构，“全链路液冷”落地明确，带动结构件需求放量。

[玫瑰]子公司华研科技液冷产品矩阵齐全，MIM工艺契合行业精细化、复杂化趋势，QD快接头系核心高价值部件，预计最先放量。公司目前与北美大客户沟通顺利，有望成为一供，并积极推动台系客户沟通获取订单，落地性强。

[玫瑰]公司从充电盒、声学器件与转轴模组多维度切入头部企业并成为一供，整体价值量高，下游高景气延续下业绩预计快速增长。

[玫瑰]公司包装主业增长稳健，消费电子包装26年预计优于预期，重型包装、环保包装贡献增量，叠加智能化降本持续改善盈利。

[玫瑰]展望26H2，包装业务预计稳健增长，毛利率持续改善，叠加华研科技于中报并表，公司业绩向好；中长期来看，公司“N业务”各个相关板块陆续取得实质性进展，为公司提供全新增长空间。公司亦于5月12日公告完成2亿元回购用于员工激励，彰显发展信心。26年公司PE 27X，持续重点推荐。

总体总结

主题正文

1. 英伟达宣布Rubin架构将100%液冷作为默认标准 伴随着服务器单机柜功耗突破200kW，液冷已从局部组件散热方案，升级为AI数据中心的核心主流架构，“全链路液冷”落地明确，带动结构件需求放量。
2. [玫瑰]子公司华研科技液冷产品矩阵齐全，MIM工艺契合行业精细化、复杂化趋势，QD快接头系核心高价值部件，预计最先放量。
3. 公司目前与北美大客户沟通顺利，有望成为一供，并积极推动台系客户沟通获取订单，落地性强。
4. [玫瑰]公司从充电盒、声学器件与转轴模组多维度切入头部企业并成为一供，整体价值量高，下游高景气延续下业绩预计快速增长。
5. [玫瑰]公司包装主业增长稳健，消费电子包装26年预计优于预期，重型包装、环保包装贡献增量，叠加智能化降本持续改善盈利。
6. [玫瑰]展望26H2，包装业务预计稳健增长，毛利率持续改善，叠加华研科技于中报并表，公司业绩向好；
7. 中长期来看，公司“N业务”各个相关板块陆续取得实质性进展，为公司提供全新增长空间。
8. 26年公司PE 27X，持续重点推荐。