世名科技：碳氢树脂卡位AI高频材料，国产替代打破日本垄断【东北计算机】 1️⃣ 碳氢树脂：AI时代高频刚需，需求高增+技术领先+日本垄断待破 1） 技术国内领先
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世名科技：碳氢树脂卡位AI高频材料，国产替代打破日本垄断【东北计算机】
1️⃣ 碳氢树脂：AI时代高频刚需，需求高增+技术领先+日本垄断待破 1） 技术国内领先： M9已跑通、日本客户处验证阶段，优化良率降本即可量产； 2）M6-8已进生益、台光、联茂等头部CCL供应链（现吨级小规模出货）， 未来目标国内市占率至少50%； 3）现有产能500吨、稼动率约50%， 2026有望提至70-80%，规划扩产至1000吨/年（视订单而定、最晚28年）；M7/M8净利率约40-50%+。
2️⃣ 光刻胶色浆第二曲线：高护城河国产替代 1） 色浆占彩色光刻胶成本25%+，此前日本垄断； 2）现有千吨级、规划扩至2500-3000吨；国内色浆需求8000-10000吨、售价50-60万/吨、净利率30-40%； 3）已供京东方、华星光电、天马、惠科，进博砚、鼎材、欣奕华供应链； 4） 导入壁垒极高、客户黏性强，拿下数条八代线即现有业务规模翻倍。
业绩拐点：辽宁基地固定投资摊销集中前两年、后续压力逐步减小， 随AI/CPO高频材料国产替代加速，考虑明年AI放量（1000t碳氢+1000t色浆）有望实现5.5e利润，主业值30e，合计第一目标看180e。
总体总结
主题正文
- 1️⃣ 碳氢树脂：AI时代高频刚需，需求高增+技术领先+日本垄断待破
- 1） 技术国内领先： M9已跑通、日本客户处验证阶段，优化良率降本即可量产；
- 2）M6-8已进生益、台光、联茂等头部CCL供应链（现吨级小规模出货）， 未来目标国内市占率至少50%；
- 3）现有产能500吨、稼动率约50%， 2026有望提至70-80%，规划扩产至1000吨/年（视订单而定、最晚28年）；
- 国内色浆需求8000-10000吨、售价50-60万/吨、净利率30-40%；
- 3）已供京东方、华星光电、天马、惠科，进博砚、鼎材、欣奕华供应链；
- 4） 导入壁垒极高、客户黏性强，拿下数条八代线即现有业务规模翻倍。
- 业绩拐点：辽宁基地固定投资摊销集中前两年、后续压力逐步减小， 随AI/CPO高频材料国产替代加速，考虑明年AI放量（1000t碳氢+1000t色浆）有望实现5.5e利润，主业值30e，合计第一目标看180e。