- 百度2026年一季度营收基本符合预期，Non-GAAP营业利润环比增长28%，主要得益于严格的成本控制。AI云业务表现亮眼，收入同比增长79%，其中GPU云
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- 百度2026年一季度营收基本符合预期，Non-GAAP营业利润环比增长28%，主要得益于严格的成本控制。AI云业务表现亮眼，收入同比增长79%，其中GPU云收入加速增长184%。核心AI业务收入占比提升至52%，但传统在线营销业务持续下滑。公司未给出评级，但强调AI基础设施投资加大。
高盛（Goldman Sachs）对百度2026年第一季度（1Q26）业绩进行首次快评，核心观点如下： ：总收入320.75亿元，同比微降1%，略高于高盛和一致预期2%。 ：Non-GAAP营业利润38.07亿元，环比增长28%，显示盈利能力在连续下滑后出现复苏。 ：AI云基础设施收入同比猛增79%，其中GPU云收入增速进一步加快至184%，远超市场预期；核心AI相关业务收入已占百度核心业务（原百度核心）的52%。 ：销售与管理费用同比下降16%，研发费用下降2%，显著低于预期，有效支撑了利润。 ：高盛当前对百度无评级（Not Rated），但强调AI云基础设施的加速增长是积极信号。
- 整体业绩表现 ：1Q26总收入320.75亿元，同比-1%，环比-2%，基本符合市场预期。 ：Non-GAAP EPADS为12.06元，同比-35%，但环比+14%，符合一致预期。 Non-GAAP营业利润率11.9%，虽低于去年同期的16.4%，但较4Q25的9.1%有显著改善。 ：百度核心业务（General Business）收入260亿元，同比+2%，高于预期；爱奇艺收入62.26亿元，同比-13%，表现疲弱。
- 核心亮点：AI云基础设施 ：达88亿元，同比+79%，环比+52%，彻底引爆市场关注。 ：收入同比增速从4Q25的143%加速至184%，表明来自AI大模型训练的算力需求持续爆发。 ： AI原生营销服务收入23亿元，同比+36%，但环比-15%，可能受季节性因素影响。 AI应用收入25亿元，同比持平，环比-10%。 ：百度在3月推出通用智能体“DuMate”，并在“百度Create 2026”大会上发布文心快码3.0（Vibe Coding平台）和自进化智能体Famou Agent 2.0。
- 智能驾驶（Apollo Go） ：1Q26全无人驾驶运营订单320万单，同比增长120%+（4Q25为200%+），显示出强劲增长但增速放缓。 ：截至2026年5月，Apollo Go已覆盖全球27个城市，扩张步伐持续。
- 成本与资本开支 ：销售管理费用同比下降16%至47.22亿元，研发费用同比下降2%至40.9亿元，均低于预期，是利润改善的关键。 ：1Q26资本开支大幅上升至58亿元（2025年同期28亿元，4Q25为20亿元），主要投入AI基础设施，为未来增长蓄力。
- 现金流与股东回报 ：1Q26为27亿元，与4Q25的26亿元基本持平，仍为正数。 ：本季度回购金额1.72亿美元，持续回馈股东。
：高盛对百度（BIDU/9888.HK）（Not Rated）。 ：未给出（N/A）。 ： BIDU最新股价为135.33美元，市值约474亿美元。 9888.HK最新股价为134.70港元。 ：高盛模型显示，百度当前估值（尤其考虑AI云业务的加速）可能并未充分反映其增长潜力，但因未给出评级，不下定论。
：在线营销收入同比-20%，环比-16%，与AI业务形成巨大反差，若宏观经济或竞争加剧，可能拖累整体利润。 ：资本开支大幅增加至58亿元，但GPU云等高增长业务能否长期维持高利润率存在疑问。 ：AI云和自动驾驶领域面临阿里、腾讯、华为、字节跳动及Waymo等国内外对手的激烈竞争。 ：Non-GAAP毛利率降至39.2%（同比-7.2ppt），若AI业务成本提升超过收入增速，利润率可能进一步下滑。 ：海外自动驾驶运营和AI技术可能面临更严格的监管审查。 ：AI原生营销服务及自动驾驶订单环比出现下滑，需关注持续性。
总体总结
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- 百度2026年一季度营收基本符合预期，Non-GAAP营业利润环比增长28%，主要得益于严格的成本控制。
- ：Non-GAAP营业利润38.07亿元，环比增长28%，显示盈利能力在连续下滑后出现复苏。
- ：销售与管理费用同比下降16%，研发费用下降2%，显著低于预期，有效支撑了利润。
- Non-GAAP营业利润率11.9%，虽低于去年同期的16.4%，但较4Q25的9.1%有显著改善。
- ：1Q26全无人驾驶运营订单320万单，同比增长120%+（4Q25为200%+），显示出强劲增长但增速放缓。
- ：销售管理费用同比下降16%至47.22亿元，研发费用同比下降2%至40.9亿元，均低于预期，是利润改善的关键。
- ：1Q26资本开支大幅上升至58亿元（2025年同期28亿元，4Q25为20亿元），主要投入AI基础设施，为未来增长蓄力。
- ：资本开支大幅增加至58亿元，但GPU云等高增长业务能否长期维持高利润率存在疑问。