【华创交运】恒通股份涨停，我们持续建议关注公司业务结构转型成功，港口业务成为核心增长引擎我们在百页深度《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景

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【华创交运】恒通股份涨停，我们持续建议关注公司业务结构转型成功，港口业务成为核心增长引擎

我们在百页深度《能源转型到物流保障——全球能源安全体系下的投资机会全景解析》中提出全新视角下看待公司价值

1、业绩持续验证，高增长预期强化：公司2025年实现归母净利润2.66亿元，同比增长71.7%。26Q1归母净利润同比增速扩大至119%，业绩持续验证。

2、核心增长驱动力：深度绑定裕龙岛炼化一体化项目，港口业务进入高增长兑现期

1）需求确定性：公司核心资产裕龙港务是山东裕龙石化产业园的独家物流枢纽。裕龙岛炼化一体化项目是山东省新旧动能转换的标志性工程，其原材料和产成品高度依赖海运。

裕龙石化一期项目已于2024年9月投产，随着其产能利用率的持续爬升，港口吞吐量将迎来爆发式增长。公司预计 2026年港口业务营收将继续保持高速增长。

2）强大的股东协同：公司控股股东南山集团同时也是山东裕龙石化的重要股东，确保了公司港口业务与核心客户的深度绑定和长期业务稳定性，形成了强大的产业协同“护城河”。

3、业务结构成功转型，盈利能力显著提升公司主动调整业务结构，大幅收缩利润微薄且易受价格波动影响的 LNG 运贸一体业务，转向“承运为主，贸易为辅”的轻资产模式。

2025年，公司LNG等贸易业务收入同比下降 -78.15%，港口业务收入同比大幅增长 +164.8%，毛利率43.2%，成为公司最主要的收入和利润来源。

同时公司积极布局化工子公司——山东南山恒信化学有限公司6月6日成立，由恒通全资持股，通过依托现有资源延伸产业链，为公司打开了成长空间。

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