裕同科技：“N业务”进展顺利，持续重点推荐 [玫瑰]下游需求优于预期，包装主业稳健增长。公司消费电子包装聚焦头部品牌高端机型，主动清退部分低毛利业务，受存储价格
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裕同科技：“N业务”进展顺利，持续重点推荐
[玫瑰]下游需求优于预期，包装主业稳健增长。公司消费电子包装聚焦头部品牌高端机型，主动清退部分低毛利业务，受存储价格高企影响可控。重型包装聚焦新能源与AI服务器，同步布局海外基地抢占市场份额，增长目标明确，高毛利业务占比提升，叠加国内外基地推进智能化降本，盈利能力预计持续改善。
[玫瑰]“N业务”顺利推进。 智能眼镜 多维度绑定北美大客户，高价值量占比下有望快速放量； 液冷结构件 核心大客户沟通顺利，快接头预计率先落地订单，同步与台系企业推进沟通获取间接订单； 机器人 前瞻性布局EMS代工及材料研发，构筑长期增长空间； 碳纤维 消费电子碳纤维领域领先，已获国内客户合作，国产替代趋势下预计快速放量。
[玫瑰]海外业务保持高增速，远期套保额度达8亿美金，出资形式逐步由借款转增资，汇兑损益影响可控。
[玫瑰]展望26年，包装业务预计稳健增长，毛利率持续改善，叠加华研科技于中报并表，公司业绩向好；中长期来看，公司“N业务”各个相关板块陆续取得实质性进展，为公司提供全新增长空间。公司于5月完成2亿元回购，彰显发展信心。预计26年公司PE 21X，持续重点推荐。
总体总结
主题正文
- 公司消费电子包装聚焦头部品牌高端机型，主动清退部分低毛利业务，受存储价格高企影响可控。
- 重型包装聚焦新能源与AI服务器，同步布局海外基地抢占市场份额，增长目标明确，高毛利业务占比提升，叠加国内外基地推进智能化降本，盈利能力预计持续改善。
- 液冷结构件 核心大客户沟通顺利，快接头预计率先落地订单，同步与台系企业推进沟通获取间接订单；
- 碳纤维 消费电子碳纤维领域领先，已获国内客户合作，国产替代趋势下预计快速放量。
- [玫瑰]海外业务保持高增速，远期套保额度达8亿美金，出资形式逐步由借款转增资，汇兑损益影响可控。
- [玫瑰]展望26年，包装业务预计稳健增长，毛利率持续改善，叠加华研科技于中报并表，公司业绩向好；
- 中长期来看，公司“N业务”各个相关板块陆续取得实质性进展，为公司提供全新增长空间。
- 预计26年公司PE 21X，持续重点推荐。