📢 评级： 目标价：（12-18 个月） IPO 发行价：135 美元 股票代码：SPCX - NASDAQ 💡 。我们认为，获取资本对埃隆・马斯克的长期人工智
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评级： 目标价：（12-18 个月） IPO 发行价：135 美元 股票代码：SPCX - NASDAQ
💡 。我们认为，获取资本对埃隆・马斯克的长期人工智能订单至关重要，以资助通过收购人工智能公司建立的主导通信和计算能力。 💡 特斯拉合并在长期来看存在可能性，但短期内，我们认为该公司将保持一个半垂直整合的生态系统，以获取资本。 💡 。我们认为，到 2035 年，源头内容加微该公司可应对 10 万亿美元的潜在市场规模（TAM），但某些关键赋能技术的商业化仍存在不确定性，尤其是耐热芯片的热管理方面。 💡 即使 SpaceX 成功制造出耐热芯片，成本也可能缺乏竞争力。 💡 然而，我们看到该公司有潜力利用核心专业技术在陆地数据中心构建中，支持人工智能计划。 💡 。SpaceX 的目标是实现每年 10,000 次发射（日均 27 次），总计 14 亿公斤有效载荷，以部署 100 万个数据中心和 10 万个通信卫星，为自身制造的 1 万亿级芯片提供支持。 💡 我们认为，这只有在现有最大、最复杂的机器 —— 星链（Starship）的支持下才可能实现。 💡 我们预计，随着星链在 2027 年进入商业服务，以及人工智能大型语言模型 / 基础设施开始吸引关注，相关进程将加快。 💡 。 💡 目标是在十年内占据大部分人工智能计算市场份额，拥有 2.3 亿宽带用户和 240GW 计算能力，而当前全球总计算容量仅为 100GW。 💡 通信技术已经解决，但计算问题尚未解决，存在多个长期行业机遇。 💡 。考虑到广泛的零售需求和加速指数纳入，我们预计上市初期将出现供需失衡。 💡 我们 190 美元的目标价（对应企业价值 2.5 万亿美元）基于贴现现金流模型，以及 2035 年预计 2030 亿美元息税折旧摊销前利润（EBITDA），估值为 0.9-0.5 倍。 💡 这需要累计约 1.6 万亿美元的资本支出 / 频谱成本，以及额外 3 亿美元以上的融资。
总体总结
主题正文
- 我们认为，获取资本对埃隆・马斯克的长期人工智能订单至关重要，以资助通过收购人工智能公司建立的主导通信和计算能力。
- 我们认为，到 2035 年，源头内容加微该公司可应对 10 万亿美元的潜在市场规模（TAM），但某些关键赋能技术的商业化仍存在不确定性，尤其是耐热芯片的热管理方面。
- 💡 然而，我们看到该公司有潜力利用核心专业技术在陆地数据中心构建中，支持人工智能计划。
- SpaceX 的目标是实现每年 10,000 次发射（日均 27 次），总计 14 亿公斤有效载荷，以部署 100 万个数据中心和 10 万个通信卫星，为自身制造的 1 万亿级芯片提供支持。
- 💡 我们预计，随着星链在 2027 年进入商业服务，以及人工智能大型语言模型 / 基础设施开始吸引关注，相关进程将加快。
- 💡 目标是在十年内占据大部分人工智能计算市场份额，拥有 2.3 亿宽带用户和 240GW 计算能力，而当前全球总计算容量仅为 100GW。
- 考虑到广泛的零售需求和加速指数纳入，我们预计上市初期将出现供需失衡。
- 💡 我们 190 美元的目标价（对应企业价值 2.5 万亿美元）基于贴现现金流模型，以及 2035 年预计 2030 亿美元息税折旧摊销前利润（EBITDA），估值为 0.9-0.5 倍。