【Mstech科技组】事件点评：SemiAnalysis看空报告砸盘光通信——方向未变、斜率下修 昨夜美股光模块重挫：AAOI -14%、COHR -11%、M
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【Mstech科技组】事件点评：SemiAnalysis看空报告砸盘光通信——方向未变、斜率下修
昨夜美股光模块重挫：AAOI -14%、COHR -11%、MRVL -9%、LITE -8%，导火索是SemiAnalysis基于Computex渠道调研的机构付费报告，核心三点：1)Kyber/800VDC量产节奏后移至28年； 2)CPO上量推迟至28-29年，系统级良率仅19%； 3)交易极度拥挤——LITE年内+135%，约为英伟达同期7倍。
英伟达官方当即否认！网络SVP Shainer明确表态：CPO 26H2如期ramp，scale-out节奏不变。
需厘清：800VDC全面切换本就排在28年Feynman一代，scale-up CPO原计划亦是28年——报告将既定时间表包装成”推迟”，真正增量仅是Kyber工程性延迟与良率爬坡偏慢，且19%数字无法独立验证。
我们判断：杀估值而非杀逻辑。存储是报告中唯一确认不受影响的硬瓶颈，HBM/DRAM紧缺已迫使英伟达推迟RTX 60至28年。A股映射：CPO链短期消化拥挤度，回调即虚实拆解窗口。
总体总结
主题正文
- 【Mstech科技组】事件点评：SemiAnalysis看空报告砸盘光通信——方向未变、斜率下修
- 昨夜美股光模块重挫：AAOI -14%、COHR -11%、MRVL -9%、LITE -8%，导火索是SemiAnalysis基于Computex渠道调研的机构付费报告，核心三点：1)Kyber/800VDC量产节奏后移至28年；
- 2)CPO上量推迟至28-29年，系统级良率仅19%；
- 3)交易极度拥挤——LITE年内+135%，约为英伟达同期7倍。
- 网络SVP Shainer明确表态：CPO 26H2如期ramp，scale-out节奏不变。
- 需厘清：800VDC全面切换本就排在28年Feynman一代，scale-up CPO原计划亦是28年——报告将既定时间表包装成”推迟”，真正增量仅是Kyber工程性延迟与良率爬坡偏慢，且19%数字无法独立验证。
- 存储是报告中唯一确认不受影响的硬瓶颈，HBM/DRAM紧缺已迫使英伟达推迟RTX 60至28年。
- A股映射：CPO链短期消化拥挤度，回调即虚实拆解窗口。