- 花旗认为阿里巴巴和百度被列入美国国防部清单对基本面影响有限，理由包括：两家公司无直接业务敞口，已否认指控；参考腾讯2025年1月被列入后业务未受实质影响；市
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- 花旗认为阿里巴巴和百度被列入美国国防部清单对基本面影响有限，理由包括：两家公司无直接业务敞口，已否认指控；参考腾讯2025年1月被列入后业务未受实质影响；市场反应相对温和，多数投资者已预期此举不构成实际制裁。维持阿里和百度的买入评级及目标价。
花旗（Citi）针对2026年6月8日美国国防部将阿里巴巴和百度等中国公司列入1260H清单发布即时点评，核心结论是。报告援引腾讯2025年1月被列入同一清单后运营与业务未受影响的先例，认为市场恐慌反应过度。阿里和百度均已公开声明否认与军方关联，并将采取法律手段寻求移除。从港股交易时段相对温和的股价反应看，多数投资者已认识到该清单并不等同于实际制裁。
：美国国防部更新1260H清单，新增阿里巴巴、百度等公司。规定直接与国防部的合同被禁止（当月生效），通过第三方间接采购产品或服务的限制将于2027年6月生效。 ：阿里声明“完全没有根据”，称其不是中国军工企业；百度“断然否认”并将其定义为“CMC清单”，强调不是制裁清单，不影响证券交易及业务。 ：腾讯在2025年1月被列入后，经过超过1.5年经营，基本面与业务运营未受任何实质影响。花旗认为此次事件性质相似。 ：由于阿里和百度不直接向国防部提供产品/服务，收入与盈利不会受直接冲击。更广泛的供应链限制需到2027年6月才生效，且执行路径尚不明确。
报告维持对阿里、百度、腾讯、爱奇艺的买入评级及目标价： ：目标价207港元，基于SOTP估值（电商10倍PE、云7倍PS、国际电商2倍PS等）。 ：目标价208美元，估值方法与H股一致。 ：目标价188美元，SOTP估值包含搜索（3倍PE）、AI云（3.5倍PS）、昆仑芯（20倍PS）、自动驾驶（参照小马智行估值）及爱奇艺与携程持股。 ：目标价763港元，SOTP包括游戏（12倍PE）、广告（20倍PE）、社交（25倍PE）、金融科技（15倍PE）、云服务（5倍PS）及投资组合折价。 ：目标价1.8美元，采用0.5倍PS，反映规模较小与竞争激烈。
：新零售战略执行失败、投资支出压力超预期、用户流量与GMV放缓、中美贸易争端、监管风险。 ：搜索业务复苏慢于预期、广告份额流失、宏观经济放缓、监管导致搜索结果调整。 ：核心PC游戏收入放缓、新游戏发布失败、王者荣耀下滑、经济放缓影响广告、监管环境变化。 ：收入增长可见度低、现金消耗快、内容依赖与审核延迟、短视频竞争、资本实力弱。
总体总结
主题正文
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- 花旗认为阿里巴巴和百度被列入美国国防部清单对基本面影响有限，理由包括：两家公司无直接业务敞口，已否认指控；
- 花旗（Citi）针对2026年6月8日美国国防部将阿里巴巴和百度等中国公司列入1260H清单发布即时点评，核心结论是。
- 报告援引腾讯2025年1月被列入同一清单后运营与业务未受影响的先例，认为市场恐慌反应过度。
- ：腾讯在2025年1月被列入后，经过超过1.5年经营，基本面与业务运营未受任何实质影响。
- ：目标价188美元，SOTP估值包含搜索（3倍PE）、AI云（3.5倍PS）、昆仑芯（20倍PS）、自动驾驶（参照小马智行估值）及爱奇艺与携程持股。
- ：目标价763港元，SOTP包括游戏（12倍PE）、广告（20倍PE）、社交（25倍PE）、金融科技（15倍PE）、云服务（5倍PS）及投资组合折价。
- ：新零售战略执行失败、投资支出压力超预期、用户流量与GMV放缓、中美贸易争端、监管风险。
- ：核心PC游戏收入放缓、新游戏发布失败、王者荣耀下滑、经济放缓影响广告、监管环境变化。