---
title: "- 花旗认为阿里巴巴和百度被列入美国国防部清单对基本面影响有限，理由包括：两家公司无直接业务敞口，已否认指控；参考腾讯2025年1月被列入后业务未受实质影响；市"
topic_id: 45544581414854588
created_at: 2026-06-09T21:00:56.178+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# - 花旗认为阿里巴巴和百度被列入美国国防部清单对基本面影响有限，理由包括：两家公司无直接业务敞口，已否认指控；参考腾讯2025年1月被列入后业务未受实质影响；市

- 序号：097
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/45544581414854588)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

- 花旗认为阿里巴巴和百度被列入美国国防部清单对基本面影响有限，理由包括：两家公司无直接业务敞口，已否认指控；参考腾讯2025年1月被列入后业务未受实质影响；市场反应相对温和，多数投资者已预期此举不构成实际制裁。维持阿里和百度的买入评级及目标价。

花旗（Citi）针对2026年6月8日美国国防部将阿里巴巴和百度等中国公司列入1260H清单发布即时点评，核心结论是。报告援引腾讯2025年1月被列入同一清单后运营与业务未受影响的先例，认为市场恐慌反应过度。阿里和百度均已公开声明否认与军方关联，并将采取法律手段寻求移除。从港股交易时段相对温和的股价反应看，多数投资者已认识到该清单并不等同于实际制裁。

：美国国防部更新1260H清单，新增阿里巴巴、百度等公司。规定直接与国防部的合同被禁止（当月生效），通过第三方间接采购产品或服务的限制将于2027年6月生效。
：阿里声明“完全没有根据”，称其不是中国军工企业；百度“断然否认”并将其定义为“CMC清单”，强调不是制裁清单，不影响证券交易及业务。
：腾讯在2025年1月被列入后，经过超过1.5年经营，基本面与业务运营未受任何实质影响。花旗认为此次事件性质相似。
：由于阿里和百度不直接向国防部提供产品/服务，收入与盈利不会受直接冲击。更广泛的供应链限制需到2027年6月才生效，且执行路径尚不明确。

报告维持对阿里、百度、腾讯、爱奇艺的买入评级及目标价：
：目标价207港元，基于SOTP估值（电商10倍PE、云7倍PS、国际电商2倍PS等）。
：目标价208美元，估值方法与H股一致。
：目标价188美元，SOTP估值包含搜索（3倍PE）、AI云（3.5倍PS）、昆仑芯（20倍PS）、自动驾驶（参照小马智行估值）及爱奇艺与携程持股。
：目标价763港元，SOTP包括游戏（12倍PE）、广告（20倍PE）、社交（25倍PE）、金融科技（15倍PE）、云服务（5倍PS）及投资组合折价。
：目标价1.8美元，采用0.5倍PS，反映规模较小与竞争激烈。

：新零售战略执行失败、投资支出压力超预期、用户流量与GMV放缓、中美贸易争端、监管风险。
：搜索业务复苏慢于预期、广告份额流失、宏观经济放缓、监管导致搜索结果调整。
：核心PC游戏收入放缓、新游戏发布失败、王者荣耀下滑、经济放缓影响广告、监管环境变化。
：收入增长可见度低、现金消耗快、内容依赖与审核延迟、短视频竞争、资本实力弱。

## 总体总结

主题正文
1. - 花旗认为阿里巴巴和百度被列入美国国防部清单对基本面影响有限，理由包括：两家公司无直接业务敞口，已否认指控；
2. 花旗（Citi）针对2026年6月8日美国国防部将阿里巴巴和百度等中国公司列入1260H清单发布即时点评，核心结论是。
3. 报告援引腾讯2025年1月被列入同一清单后运营与业务未受影响的先例，认为市场恐慌反应过度。
4. ：腾讯在2025年1月被列入后，经过超过1.5年经营，基本面与业务运营未受任何实质影响。
5. ：目标价188美元，SOTP估值包含搜索（3倍PE）、AI云（3.5倍PS）、昆仑芯（20倍PS）、自动驾驶（参照小马智行估值）及爱奇艺与携程持股。
6. ：目标价763港元，SOTP包括游戏（12倍PE）、广告（20倍PE）、社交（25倍PE）、金融科技（15倍PE）、云服务（5倍PS）及投资组合折价。
7. ：新零售战略执行失败、投资支出压力超预期、用户流量与GMV放缓、中美贸易争端、监管风险。
8. ：核心PC游戏收入放缓、新游戏发布失败、王者荣耀下滑、经济放缓影响广告、监管环境变化。