- 摩根士丹利预计TV面板价格将从2026年Q3开始下行，IT面板从Q4开始下行。6月TV、NB面板价格持平，显示器微涨0.2%。面板厂商供应纪律提供支撑，但需

• 序号：466
• 星球链接：打开网页
• 附件：图片 0，音频 0，文档 0
• 音频文件：无音频

图片

无图片

正文

• 摩根士丹利预计TV面板价格将从2026年Q3开始下行，IT面板从Q4开始下行。6月TV、NB面板价格持平，显示器微涨0.2%。面板厂商供应纪律提供支撑，但需求端补库减弱，议价能力趋弱。新兴业务（如玻璃基板先进封装）贡献尚需时日。维持对TV面板公司“与大市持平”评级，相对偏好京东方（BOE）。

摩根士丹利在2026年6月7日发布的最新研报中，对TFT-LCD面板价格给出了明确展望： ：6月各尺寸（32"、43"、55"、65"、75"）价格预计环比持平，但从2026年Q3开始将进入下行通道。 ：6月显示器面板价格微涨0.2%，笔记本面板持平；整体IT面板价格在未来几个季度预计比TV面板更稳定。 ：虽然长期看好，但供应链仍在优化工艺，2026-2027年难以贡献实质收益。 ：当前面板股估值吸引力下降，尤其台湾厂商（友达、群创）P/B已高于近年周期均值；相对偏好京东方（BOE），因其规模优势和业务多元化。

1. TV面板：补库退潮，价格松动在即 ：年初以来的提前补库逐步消退，面板订单动能放缓。 ：面板厂商继续展现良好的产出控制纪律，为价格提供下跌支撑。 ：6月持平，Q3起下行，但跌幅不会剧烈（供给端纪律限制）。Q2季度平均价格环比仍可实现低个位数增长。
2. IT面板：相对稳健，但拐点也在临近 显示器面板6月环比微涨0.2%，笔记本持平。 由于IT面板需求与商用、教育等场景关联更强，其价格下行压力预计从2026年Q4才开始显现，比TV晚一个季度。
3. 玻璃基板先进封装机会仍需等待 玻璃基板在先进封装中有优势（更大尺寸、更低信号损耗、更好热匹配），但供应链工艺尚在优化。 ：2026-2027年难以看到实质性放量，面板厂商并非唯一竞争者。
4. 个股估值与风险回报比 ：P/B 1.4倍（2026e），远高于2022年以来0.8倍的中周期均值，已充分反映涨价利好。 ：P/B 1.9倍，高于中周期0.5倍；即使有2025年底整合Pioneer降低商品业务占比的利好，估值溢价也需时间消化。 ：P/B 1.7倍，相对优于TCL科技（000100.SZ），因其显示业务更集中、规模效应更强。 ：P/B 1.7倍，已基本反映本轮涨价周期。 ：OLED业务从2025年下半年开始改善盈利，但终端需求疲弱，股价已不便宜（P/B 1.1倍 vs 中周期0.5倍）。 ：显示业务效率高，受益于汇率相关提价和光通信复苏，与面板利用率高度相关。

公司评级目标价估值方法当前P/B vs 中周期均值 友达 (2409.TW) 与大市持平 NT$14.0 0.7x 2026e P/B 1.4x vs 0.8x 群创 (3481.TW) 与大市持平 NT$19.5 0.7x 2026e P/B 1.9x vs 0.5x 京东方 (000725.SZ) 偏好（相对） RMB5.20 1.4x 2026e P/B 1.7x vs 1.2x TCL科技 (000100.SZ) 与大市持平 RMB4.70 1.7x 2026e P/B 1.7x vs 1.4x LG Display (034220.KS)

1.1x vs 0.5x 康宁 (GLW.N)

与面板利用率联动 注：摩根士丹利对面板整体行业维持“与大市持平”（In-Line）观点，但对韩国科技行业保持“有吸引力”（Attractive）。

：若终端需求持续疲弱或供应端纪律松动，TV/IT面板价格可能提前并加速下跌，压缩厂商利润。 ：玻璃基板先进封装、FOPLP（扇出型面板级封装）等新业务若技术瓶颈或客户导入慢于预期，估值溢价将难以维持。 ：当前台湾面板股P/B已显著高于历史中周期均值，一旦涨价周期结束，股价可能面临较大回调压力。 ：中国大陆面板厂商（京东方、TCL）之间的竞争、以及政府补贴变化可能影响行业供需格局。 ：面板行业全球化程度高，汇率波动、关税政策等外部因素可能影响盈利。 ：LG Display等OLED厂商的份额提升可能加速LCD面板价格下跌。

总体总结

主题正文

1. • 摩根士丹利预计TV面板价格将从2026年Q3开始下行，IT面板从Q4开始下行。
2. 摩根士丹利在2026年6月7日发布的最新研报中，对TFT-LCD面板价格给出了明确展望：
3. ：6月各尺寸（32"、43"、55"、65"、75"）价格预计环比持平，但从2026年Q3开始将进入下行通道。
4. 整体IT面板价格在未来几个季度预计比TV面板更稳定。
5. Q2季度平均价格环比仍可实现低个位数增长。
6. 由于IT面板需求与商用、教育等场景关联更强，其价格下行压力预计从2026年Q4才开始显现，比TV晚一个季度。
7. ：OLED业务从2025年下半年开始改善盈利，但终端需求疲弱，股价已不便宜（P/B 1.1倍 vs 中周期0.5倍）。
8. ：若终端需求持续疲弱或供应端纪律松动，TV/IT面板价格可能提前并加速下跌，压缩厂商利润。