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title: "- 摩根士丹利预计TV面板价格将从2026年Q3开始下行，IT面板从Q4开始下行。6月TV、NB面板价格持平，显示器微涨0.2%。面板厂商供应纪律提供支撑，但需"
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# - 摩根士丹利预计TV面板价格将从2026年Q3开始下行，IT面板从Q4开始下行。6月TV、NB面板价格持平，显示器微涨0.2%。面板厂商供应纪律提供支撑，但需

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## 正文

- 摩根士丹利预计TV面板价格将从2026年Q3开始下行，IT面板从Q4开始下行。6月TV、NB面板价格持平，显示器微涨0.2%。面板厂商供应纪律提供支撑，但需求端补库减弱，议价能力趋弱。新兴业务（如玻璃基板先进封装）贡献尚需时日。维持对TV面板公司“与大市持平”评级，相对偏好京东方（BOE）。

摩根士丹利在2026年6月7日发布的最新研报中，对TFT-LCD面板价格给出了明确展望：
：6月各尺寸（32"、43"、55"、65"、75"）价格预计环比持平，但从2026年Q3开始将进入下行通道。
：6月显示器面板价格微涨0.2%，笔记本面板持平；整体IT面板价格在未来几个季度预计比TV面板更稳定。
：虽然长期看好，但供应链仍在优化工艺，2026-2027年难以贡献实质收益。
：当前面板股估值吸引力下降，尤其台湾厂商（友达、群创）P/B已高于近年周期均值；相对偏好京东方（BOE），因其规模优势和业务多元化。

1. TV面板：补库退潮，价格松动在即
：年初以来的提前补库逐步消退，面板订单动能放缓。
：面板厂商继续展现良好的产出控制纪律，为价格提供下跌支撑。
：6月持平，Q3起下行，但跌幅不会剧烈（供给端纪律限制）。Q2季度平均价格环比仍可实现低个位数增长。
2. IT面板：相对稳健，但拐点也在临近
显示器面板6月环比微涨0.2%，笔记本持平。
由于IT面板需求与商用、教育等场景关联更强，其价格下行压力预计从2026年Q4才开始显现，比TV晚一个季度。
3. 玻璃基板先进封装机会仍需等待
玻璃基板在先进封装中有优势（更大尺寸、更低信号损耗、更好热匹配），但供应链工艺尚在优化。
：2026-2027年难以看到实质性放量，面板厂商并非唯一竞争者。
4. 个股估值与风险回报比
：P/B 1.4倍（2026e），远高于2022年以来0.8倍的中周期均值，已充分反映涨价利好。
：P/B 1.9倍，高于中周期0.5倍；即使有2025年底整合Pioneer降低商品业务占比的利好，估值溢价也需时间消化。
：P/B 1.7倍，相对优于TCL科技（000100.SZ），因其显示业务更集中、规模效应更强。
：P/B 1.7倍，已基本反映本轮涨价周期。
：OLED业务从2025年下半年开始改善盈利，但终端需求疲弱，股价已不便宜（P/B 1.1倍 vs 中周期0.5倍）。
：显示业务效率高，受益于汇率相关提价和光通信复苏，与面板利用率高度相关。

公司评级目标价估值方法当前P/B vs 中周期均值
友达 (2409.TW)
与大市持平
NT$14.0
0.7x 2026e P/B
1.4x vs 0.8x
群创 (3481.TW)
与大市持平
NT$19.5
0.7x 2026e P/B
1.9x vs 0.5x
京东方 (000725.SZ)
偏好（相对）
RMB5.20
1.4x 2026e P/B
1.7x vs 1.2x
TCL科技 (000100.SZ)
与大市持平
RMB4.70
1.7x 2026e P/B
1.7x vs 1.4x
LG Display (034220.KS)
-
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1.1x vs 0.5x
康宁 (GLW.N)
-
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与面板利用率联动
注：摩根士丹利对面板整体行业维持“与大市持平”（In-Line）观点，但对韩国科技行业保持“有吸引力”（Attractive）。

：若终端需求持续疲弱或供应端纪律松动，TV/IT面板价格可能提前并加速下跌，压缩厂商利润。
：玻璃基板先进封装、FOPLP（扇出型面板级封装）等新业务若技术瓶颈或客户导入慢于预期，估值溢价将难以维持。
：当前台湾面板股P/B已显著高于历史中周期均值，一旦涨价周期结束，股价可能面临较大回调压力。
：中国大陆面板厂商（京东方、TCL）之间的竞争、以及政府补贴变化可能影响行业供需格局。
：面板行业全球化程度高，汇率波动、关税政策等外部因素可能影响盈利。
：LG Display等OLED厂商的份额提升可能加速LCD面板价格下跌。

## 总体总结

主题正文
1. - 摩根士丹利预计TV面板价格将从2026年Q3开始下行，IT面板从Q4开始下行。
2. 摩根士丹利在2026年6月7日发布的最新研报中，对TFT-LCD面板价格给出了明确展望：
3. ：6月各尺寸（32"、43"、55"、65"、75"）价格预计环比持平，但从2026年Q3开始将进入下行通道。
4. 整体IT面板价格在未来几个季度预计比TV面板更稳定。
5. Q2季度平均价格环比仍可实现低个位数增长。
6. 由于IT面板需求与商用、教育等场景关联更强，其价格下行压力预计从2026年Q4才开始显现，比TV晚一个季度。
7. ：OLED业务从2025年下半年开始改善盈利，但终端需求疲弱，股价已不便宜（P/B 1.1倍 vs 中周期0.5倍）。
8. ：若终端需求持续疲弱或供应端纪律松动，TV/IT面板价格可能提前并加速下跌，压缩厂商利润。