【长江电新】 AI缺电- 思源电气推荐更新0608 1、公司近期股价有所波动，我们认为主要受资金层面影响：因境外投资者持有比例超28%，深股通暂停买入。基本面方
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【长江电新】 AI缺电- 思源电气推荐更新0608
1、公司近期股价有所波动，我们认为主要受资金层面影响：因境外投资者持有比例超28%，深股通暂停买入。基本面方面，我们认为公司在北美AI缺电背景下，景气明确，且储能、超级电容等新产品快速推进，有望带来超预期弹性。
2、为什么当前位置往下风险小？ 公司预计26全年毛利率相比25年平稳，考虑25年新签订单同比增长30-40%，支撑26年业绩继续高增长。同时，26年海外订单增长目标40%+。 因此，我们预计26、27年归属净利润45、60亿元，对应PE约31X、23X。估值已经在AI缺电板块处于较低水平。
3、后续有什么催化？ 1） 季度业绩催化，预计储能占比趋稳；美国变压器&开关订单已开始发运，预计Q2/Q3有望确收部分，且网内GIS陆续交付；产品结构有望边际改善，支撑26Q2经营。 2） 美国新品催化，公司储能产品正在美国推进；超级电容配套D放量（超级电容今年预期收入数亿）；同时，公司正加大美国团队建设和资源投入；未来储能、超级电容产品进展均有望带动较强边际弹性。 3） 北美电价可能超预期上的涨潜在催化。
4、 重点提示回落后的买入机会！ 预计26、27年归属净利润45、60亿元，对应PE约31X、23X，当前估值已在AI电力板块处于较低水平，继续重点推荐！
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总体总结
主题正文
- 1、公司近期股价有所波动，我们认为主要受资金层面影响：因境外投资者持有比例超28%，深股通暂停买入。
- 公司预计26全年毛利率相比25年平稳，考虑25年新签订单同比增长30-40%，支撑26年业绩继续高增长。
- 同时，26年海外订单增长目标40%+。
- 因此，我们预计26、27年归属净利润45、60亿元，对应PE约31X、23X。
- 美国变压器&开关订单已开始发运，预计Q2/Q3有望确收部分，且网内GIS陆续交付；
- 产品结构有望边际改善，支撑26Q2经营。
- 4、 重点提示回落后的买入机会！
- 预计26、27年归属净利润45、60亿元，对应PE约31X、23X，当前估值已在AI电力板块处于较低水平，继续重点推荐！