- 联发科正从边缘计算向云端转型，数据中心和定制ASIC业务成为核心驱动力。管理层重申2026年数据中心/AI ASIC营收20亿美元，2027年ASIC TA
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- 联发科正从边缘计算向云端转型，数据中心和定制ASIC业务成为核心驱动力。管理层重申2026年数据中心/AI ASIC营收20亿美元，2027年ASIC TAM达700-800亿美元，市占率目标10-15%。公司全栈定制ASIC能力（SerDes、XPU、封装、内存、互连）及生态系统合作（NVLink Fusion、微软micro-LED AOC）强化竞争力。高盛维持买入评级，目标价5000新台币，认为AI ASIC上行周期刚刚开始。
高盛在参加联发科（2454.TW）5月29日的预计算活动后发布报告，认为公司正经历从“边缘到云端”的深刻转型。管理层强调在“One MediaTek”框架下，凭借其在智能手机SoC和智能家居连接领域的领导地位，将计算和连接IP延伸至数据中心，同时端侧AI也推动更多智能下沉到边缘设备。报告重申2026年数据中心/AI ASIC营收20亿美元、2027年ASIC TAM 700-800亿美元、市占率10-15%的目标。高盛维持买入评级，12个月目标价5000新台币，较当前股价4310新台币有16%上行空间。
数据中心：技术深度印证全栈能力 管理层将数据中心与计算业务分为三大支柱：数据中心解决方案（定制芯片和标准产品）、计算（PC SoC，包括Chrome PC的CPU）和物联网，每个都是数十亿美元级别的高增长业务。活动上，联发科展示了其全栈定制ASIC能力，包括： ：高速串行接口技术 ：自定义处理器架构 ：芯片堆叠与集成 ：HBM、NVLink Fusion等 通过与NVIDIA的NVLink Fusion合作、微软micro-LED AOC（有源光缆）等，联发科清晰阐述了其在生态系统中的角色。高盛认为，这些技术细节强化了联发科作为数据中心ASIC全栈供应商的定位。 TAM扩张与增长路径 管理层指出，生成式AI正成为半导体需求的主要驱动力，联发科的可触达市场（TAM）将从2020年的600-700亿美元扩大至2000亿美元以上。2026年数据中心/AI ASIC营收20亿美元的目标已在4月30日的一季报分析师会议中上调，本次活动进一步确认了这一指引。2027年ASIC TAM 700-800亿美元、10-15%市占率目标意味着营收潜力可达70-120亿美元。 财务预测 高盛给出2025-2028E的详细预测： 营收：2025年5960亿新台币 → 2028年2.29万亿新台币（CAGR约57%） EPS：2025年66.17新台币 → 2028年406.51新台币 主要驱动来自数据中心ASIC放量，2027年起利润贡献显著。
高盛维持评级，12个月目标价，基于： 当前股价4310新台币，上行空间 估值方法：结合PE和PB，考虑2026-2028年盈利高增长（2027E PE 32.6倍，2028E PE仅10.6倍） 相比于亚洲（除日本）半导体同业，联发科在增长、财务回报和估值因子中处于较高百分位 高盛认为AI ASIC上行周期刚刚开始，2028年仍有显著上行潜力（参考此前报告《联发科：AI ASIC上行周期刚刚开始》）。
：若客户（如NVIDIA、微软等）的AI基础设施投资放缓或转向内部自研，联发科的ASIC营收目标可能无法实现。 ：博通、Marvell、世芯电子等在定制ASIC领域竞争激烈，联发科需持续保持技术领先。 ：智能手机SoC和IoT业务面临宏观经济波动及需求下行风险。 ：当前较高PE倍数（2026E 68倍）隐含市场对AI业务的极高预期，若业绩兑现延迟，股价可能回调。 ：中美科技摩擦升级可能影响联发科获取先进EDA工具或客户合作。
总体总结
主题正文
- 管理层重申2026年数据中心/AI ASIC营收20亿美元，2027年ASIC TAM达700-800亿美元，市占率目标10-15%。
- 高盛在参加联发科（2454.TW）5月29日的预计算活动后发布报告，认为公司正经历从“边缘到云端”的深刻转型。
- 管理层强调在“One MediaTek”框架下，凭借其在智能手机SoC和智能家居连接领域的领导地位，将计算和连接IP延伸至数据中心，同时端侧AI也推动更多智能下沉到边缘设备。
- 报告重申2026年数据中心/AI ASIC营收20亿美元、2027年ASIC TAM 700-800亿美元、市占率10-15%的目标。
- 管理层将数据中心与计算业务分为三大支柱：数据中心解决方案（定制芯片和标准产品）、计算（PC SoC，包括Chrome PC的CPU）和物联网，每个都是数十亿美元级别的高增长业务。
- 管理层指出，生成式AI正成为半导体需求的主要驱动力，联发科的可触达市场（TAM）将从2020年的600-700亿美元扩大至2000亿美元以上。
- 估值方法：结合PE和PB，考虑2026-2028年盈利高增长（2027E PE 32.6倍，2028E PE仅10.6倍）
- ：若客户（如NVIDIA、微软等）的AI基础设施投资放缓或转向内部自研，联发科的ASIC营收目标可能无法实现。