腾讯控股26Q1：国内游戏递延增加，Capex超预期 AI： -- 26Q1资本开支319亿元（大幅超过bbg一致预期221亿元），qoq+63%，yoy+16
- 序号：451
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
腾讯控股26Q1：国内游戏递延增加，Capex超预期
AI： -- 26Q1资本开支319亿元（大幅超过bbg一致预期221亿元），qoq+63%，yoy+16%，占收入比重约16%，资本开支付款370亿元； --重组后的AI研发团队重构AI基础设施，Hy3 preview模型同等参数规模中性能领先，token消耗量在OpenRouter稳居前列；WorkBuddy是目前国内使用最广的效率AI Agent服务。
收入及业绩： --26Q1收入1965亿元（miss bbg一致预期1.5%），yoy+9%； --经调整经营利润756亿元（beat bbg一致预期1.3%），yoy+9%； 若剔除新AI产品(Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw)，经调整经营利润844亿元，yoy+17%； --经调整归母净利润679亿元（beat bbg一致预期0.1%），yoy+11%；经调整归母净利润率34.6%，yoy+0.4pct。
增值服务： 收入961亿元，yoy+4%， --本土市场游戏收入454亿元，yoy+6%， 实际流水yoy+10%以上，《》《》《》流水创新高，26年春节较晚导致收入递延后置； --国际市场游戏收入188亿元，yoy+13%，主要系Supercell及《》《》PC端贡献增量收入； --社交网络收入319亿元，yoy-2%，主要系26春节较晚，确认的手机游戏应用道具收入同比减少。
营销服务： 收入382亿元，yoy+20%， 主要系AI精准定向、微信生态闭环营销能力拓展，提升广告变现效率及单价；互联网服务、电子商务及游戏行业增速领先。
金融科技及企服： 收入599亿元，yoy+9%， 其中企业服务收入yoy+20%，国内外客户对云服务需求增加，由微信小店GMV上升带动商家技术服务费收入增长。
成本及费用： --26Q1，公司毛利润1113亿元，yoy+11%；毛利率57%，yoy+1pct，主要系视频号、微信搜一搜等高毛利业务占比增加，以及金融科技与云服务规模增长、结构改善。 --费用端，26Q1销售费用113亿元，yoy+44%，主要系AI应用及新游戏推广；一般及行政开支338亿元，yoy+0.4%，主要系AI相关研发开支增加（去年同期包括海外子公司一次性股份酬金40亿元）。
总体总结
主题正文
- -- 26Q1资本开支319亿元（大幅超过bbg一致预期221亿元），qoq+63%，yoy+16%，占收入比重约16%，资本开支付款370亿元；
- --重组后的AI研发团队重构AI基础设施，Hy3 preview模型同等参数规模中性能领先，token消耗量在OpenRouter稳居前列；
- --经调整经营利润756亿元（beat bbg一致预期1.3%），yoy+9%；
- 若剔除新AI产品(Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及QClaw)，经调整经营利润844亿元，yoy+17%；
- --经调整归母净利润679亿元（beat bbg一致预期0.1%），yoy+11%；
- --本土市场游戏收入454亿元，yoy+6%， 实际流水yoy+10%以上，《》《》《》流水创新高，26年春节较晚导致收入递延后置；
- 其中企业服务收入yoy+20%，国内外客户对云服务需求增加，由微信小店GMV上升带动商家技术服务费收入增长。
- 毛利率57%，yoy+1pct，主要系视频号、微信搜一搜等高毛利业务占比增加，以及金融科技与云服务规模增长、结构改善。