京沪高铁调价点评：快线公布票价上浮20%，关注弹性提振本线业绩 事件：5月11日，京沪高铁《关于调整京沪高速线、合蚌高速线动车组列车公布票价》的公告，公司拟对京
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京沪高铁调价点评：快线公布票价上浮20%，关注弹性提振本线业绩
事件：5月11日，京沪高铁《关于调整京沪高速线、合蚌高速线动车组列车公布票价》的公告，公司拟对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的 公布票价上浮20%。各站间执行票价将以公布票价为上限，实行不同幅度的折扣浮动，公布票价调整初期执行票价维持不变，相关车票5月12日起陆续发售。 调整票价及运营措施：我们预计二等座公布票价上限662元有望提升20%至794元，一等座和商务座按照线性外推升至1272元、2782元。 高铁票价市场化持续深入，包括重新核定各车次、各席别的公布票价，通过不同旅速、不同停靠站、不同运行时刻、不同票价的组合，形成更加丰富、差异化的客运产品，满足旅客多元化、差异化出行需求。 利润弹性：考虑实际执行票价影响因素，分价格涨幅工况5%/10%/20%，年化净利润增量提升至5.9/11.8/23.6亿元，对应2025年业绩弹性4.5%/9%/17.9%。 我们预计本轮涨价有望进一步优化价格体系，以公司2025年旅客运输收入157.2亿元为基数，分工况假设2026E价格涨幅为5%/10%/20%，则对应年化收入提升7.9/15.7/31.4亿元，成本端假设保持不变；则年化净利润增量提升至5.9/11.8/23.6亿元，对应2025年业绩弹性4.5%/9%/17.9%。 估值弹性：假设21~22xPE对应目标市值空间 24%~33% 假设2026年享受半年的利润弹性，价格杠杆有效调节运能与需求的匹配关系，假设执行票价同比增长5%~10%，则本线价格弹性对应2026年增量净利润2.9~5.9亿(原业绩预测138.6亿)，则对应141.6亿~144.5亿，保守给21~22倍PE，则目前市值对应24%~33%的空间 投资建议： 本次京沪高铁涨价进度和涨幅超预期，从净利润拐点和现金流转增角度，我们认为京沪高铁分红提升、雄商高铁通车、全程3.5小时CR450列车投运在未来一年有望形成持续催化，2026年净利润增速有望进一步提升，继续推荐。详《京沪高铁（601816.SH）深度跟踪报告之四—多重共振强化拐点，分红提升信号积极》(2026-03-01)。
总体总结
主题正文
- 事件：5月11日，京沪高铁《关于调整京沪高速线、合蚌高速线动车组列车公布票价》的公告，公司拟对京沪高速线和合蚌高速线开行的时速300~350km/h、200~250km/h及以下的动车组列车的 公布票价上浮20%。
- 调整票价及运营措施：我们预计二等座公布票价上限662元有望提升20%至794元，一等座和商务座按照线性外推升至1272元、2782元。
- 高铁票价市场化持续深入，包括重新核定各车次、各席别的公布票价，通过不同旅速、不同停靠站、不同运行时刻、不同票价的组合，形成更加丰富、差异化的客运产品，满足旅客多元化、差异化出行需求。
- 利润弹性：考虑实际执行票价影响因素，分价格涨幅工况5%/10%/20%，年化净利润增量提升至5.9/11.8/23.6亿元，对应2025年业绩弹性4.5%/9%/17.9%。
- 我们预计本轮涨价有望进一步优化价格体系，以公司2025年旅客运输收入157.2亿元为基数，分工况假设2026E价格涨幅为5%/10%/20%，则对应年化收入提升7.9/15.7/31.4亿元，成本端假设保持不变；
- 则年化净利润增量提升至5.9/11.8/23.6亿元，对应2025年业绩弹性4.5%/9%/17.9%。
- 假设2026年享受半年的利润弹性，价格杠杆有效调节运能与需求的匹配关系，假设执行票价同比增长5%~10%，则本线价格弹性对应2026年增量净利润2.9~5.9亿(原业绩预测138.6亿)，则对应141.6亿~144.5亿，保守给21~22倍PE，则目前市值对应24%~33%的空间
- 本次京沪高铁涨价进度和涨幅超预期，从净利润拐点和现金流转增角度，我们认为京沪高铁分红提升、雄商高铁通车、全程3.5小时CR450列车投运在未来一年有望形成持续催化，2026年净利润增速有望进一步提升，继续推荐。