- TV面板价格上涨已见顶，预计从3Q26起温和下跌；IT面板价格短期稳定。维持台湾面板股中性评级，A股中相对偏好京东方（BOE）而非TCL。当前估值吸引力不足
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- TV面板价格上涨已见顶，预计从3Q26起温和下跌；IT面板价格短期稳定。维持台湾面板股中性评级，A股中相对偏好京东方（BOE）而非TCL。当前估值吸引力不足，新兴业务贡献有限，不宜追涨。
摩根士丹利在2026年5月5日发布的最新TFT-LCD面板价格展望报告中指出，本轮TV面板价格上涨周期已接近尾声，5月各主流尺寸TV面板价格均将环比持平，预计6月亦持平，从3Q26开始将小幅回落。IT面板方面，显示器价格预计环比微涨0.4%，笔记本价格持平。整体来看，面板行业的风险回报已不再具有吸引力，尤其是台湾面板股，估值已基本反映了近期利好。A股中相对看好京东方（BOE），因其规模优势、多元化产品组合及更便宜的估值。
- TV面板：涨价动能衰竭，三季度或拐头向下 ：32"、43"、55"、65"、75"等主流尺寸TV面板价格全面环比持平，符合摩根士丹利此前判断，即涨价动能从本月开始减弱。 ：预计2026年全年TV出货量大致持平，但品牌补库的季节性节奏前移至1H26，从2Q26中后期起品牌订单动能将放缓。 ：中国主要面板厂在五一假期安排了3-5天年度检修，2Q26行业平均稼动率预计在80-85%（略低于1Q26），反映需求走弱。 ：基准情景是6月TV面板价格继续持平，从3Q26起温和下跌（面板厂议价能力减弱，尽管供给端仍有纪律）。按季度均价看，2Q26 TV面板价格环比低个位数增长。
- IT面板：短期稳定，波动性降低 ：由于面板厂试图转嫁成本压力，5月显示器面板价格预计环比微涨0.4%。 ：5月价格环比持平，1Q26已有部分提前拉货（受内存和CPU供应紧张推动），且品牌厂正努力控制面板成本以抵御内存涨价压力，不愿接受涨价。 ：未来几个季度IT面板价格波动性应较低，2Q26季度均价大致环比持平。
- 行业稼动率与关键图表 报告展示的行业平均稼动率图表显示，2Q26稼动率约为80-85%，较1Q26略有下降，但高于历史低谷（如2023年初的60%以下）。面板厂通过控制产能来支撑价格，但需求端疲软使得议价权逐渐转移。
摩根士丹利对各主要面板股的评级与目标价如下（均为中性，即EW）： 公司股票代码评级目标价估值参考（2026e） 友达 (AUO) 2409.TW 中性 NT$14.0 0.7x P/B（现价0.9x，中周期均值0.8x） 群创 (Innolux) 3481.TW 中性 NT$19.5 0.7x P/B（现价1.0x，中周期均值0.5x，溢价因合并Pioneer） 京东方 (BOE) 000725.SZ 相对偏好 Rmb5.20 1.4x P/B（现价1.1x，中周期均值1.2x） TCL科技 000100.SZ 中性 Rmb4.70 1.7x P/B（现价1.5x，中周期均值1.4x） LG Display 034220.KS 中性 未明确 0.9x P/B（中周期0.5x） 康宁 (Corning) GLW.N 中性 未明确 41x 2027e P/E 联咏 (Novatek) 3034.TW 低配 未明确 18x 2026e P/E ： ：估值已高于或接近历史中周期均值，涨价利好已大部分反映在股价中，后续缺乏催化剂。 ：京东方因规模优势、显示业务集中度更高、估值更便宜，优于TCL。 （如低轨卫星先进封装、光学组件、FOPLP等）未来几年贡献有限，不宜作为追涨逻辑。
：若3Q26需求进一步疲软或面板厂供给纪律松动，TV面板价格可能更快下跌，侵蚀板块盈利与估值。 ：笔记本品牌压价意愿强烈，若成本端（内存、CPU）压力缓解，面板厂涨价能力可能进一步弱化。 ：友达、群创等公司在先进封装、FOPLP等领域的收入与利润贡献短期难以验证，市场可能过度乐观。 ：中国面板厂产能扩张节奏及海外厂商退出速度存在不确定性，可能影响供需平衡。 ：全球消费电子需求受经济放缓、关税政策等影响，可能导致面板出货低于预期。 ：面板价格以美元计价，新台币/人民币汇率波动会影响企业实际收入与利润。 ：本报告观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身风险偏好独立决策。
总体总结
主题正文
- 摩根士丹利在2026年5月5日发布的最新TFT-LCD面板价格展望报告中指出，本轮TV面板价格上涨周期已接近尾声，5月各主流尺寸TV面板价格均将环比持平，预计6月亦持平，从3Q26开始将小幅回落。
- ：32"、43"、55"、65"、75"等主流尺寸TV面板价格全面环比持平，符合摩根士丹利此前判断，即涨价动能从本月开始减弱。
- ：预计2026年全年TV出货量大致持平，但品牌补库的季节性节奏前移至1H26，从2Q26中后期起品牌订单动能将放缓。
- ：中国主要面板厂在五一假期安排了3-5天年度检修，2Q26行业平均稼动率预计在80-85%（略低于1Q26），反映需求走弱。
- ：由于面板厂试图转嫁成本压力，5月显示器面板价格预计环比微涨0.4%。
- ：5月价格环比持平，1Q26已有部分提前拉货（受内存和CPU供应紧张推动），且品牌厂正努力控制面板成本以抵御内存涨价压力，不愿接受涨价。
- 报告展示的行业平均稼动率图表显示，2Q26稼动率约为80-85%，较1Q26略有下降，但高于历史低谷（如2023年初的60%以下）。
- ：面板价格以美元计价，新台币/人民币汇率波动会影响企业实际收入与利润。