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title: "- TV面板价格上涨已见顶，预计从3Q26起温和下跌；IT面板价格短期稳定。维持台湾面板股中性评级，A股中相对偏好京东方（BOE）而非TCL。当前估值吸引力不足"
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created_at: 2026-05-06T07:48:41.628+0800
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# - TV面板价格上涨已见顶，预计从3Q26起温和下跌；IT面板价格短期稳定。维持台湾面板股中性评级，A股中相对偏好京东方（BOE）而非TCL。当前估值吸引力不足

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## 正文

- TV面板价格上涨已见顶，预计从3Q26起温和下跌；IT面板价格短期稳定。维持台湾面板股中性评级，A股中相对偏好京东方（BOE）而非TCL。当前估值吸引力不足，新兴业务贡献有限，不宜追涨。

摩根士丹利在2026年5月5日发布的最新TFT-LCD面板价格展望报告中指出，本轮TV面板价格上涨周期已接近尾声，5月各主流尺寸TV面板价格均将环比持平，预计6月亦持平，从3Q26开始将小幅回落。IT面板方面，显示器价格预计环比微涨0.4%，笔记本价格持平。整体来看，面板行业的风险回报已不再具有吸引力，尤其是台湾面板股，估值已基本反映了近期利好。A股中相对看好京东方（BOE），因其规模优势、多元化产品组合及更便宜的估值。

1. TV面板：涨价动能衰竭，三季度或拐头向下
：32"、43"、55"、65"、75"等主流尺寸TV面板价格全面环比持平，符合摩根士丹利此前判断，即涨价动能从本月开始减弱。
：预计2026年全年TV出货量大致持平，但品牌补库的季节性节奏前移至1H26，从2Q26中后期起品牌订单动能将放缓。
：中国主要面板厂在五一假期安排了3-5天年度检修，2Q26行业平均稼动率预计在80-85%（略低于1Q26），反映需求走弱。
：基准情景是6月TV面板价格继续持平，从3Q26起温和下跌（面板厂议价能力减弱，尽管供给端仍有纪律）。按季度均价看，2Q26 TV面板价格环比低个位数增长。
2. IT面板：短期稳定，波动性降低
：由于面板厂试图转嫁成本压力，5月显示器面板价格预计环比微涨0.4%。
：5月价格环比持平，1Q26已有部分提前拉货（受内存和CPU供应紧张推动），且品牌厂正努力控制面板成本以抵御内存涨价压力，不愿接受涨价。
：未来几个季度IT面板价格波动性应较低，2Q26季度均价大致环比持平。
3. 行业稼动率与关键图表
报告展示的行业平均稼动率图表显示，2Q26稼动率约为80-85%，较1Q26略有下降，但高于历史低谷（如2023年初的60%以下）。面板厂通过控制产能来支撑价格，但需求端疲软使得议价权逐渐转移。

摩根士丹利对各主要面板股的评级与目标价如下（均为中性，即EW）：
公司股票代码评级目标价估值参考（2026e）
友达 (AUO)
2409.TW
中性
NT$14.0
0.7x P/B（现价0.9x，中周期均值0.8x）
群创 (Innolux)
3481.TW
中性
NT$19.5
0.7x P/B（现价1.0x，中周期均值0.5x，溢价因合并Pioneer）
京东方 (BOE)
000725.SZ
相对偏好
Rmb5.20
1.4x P/B（现价1.1x，中周期均值1.2x）
TCL科技
000100.SZ
中性
Rmb4.70
1.7x P/B（现价1.5x，中周期均值1.4x）
LG Display
034220.KS
中性
未明确
0.9x P/B（中周期0.5x）
康宁 (Corning)
GLW.N
中性
未明确
41x 2027e P/E
联咏 (Novatek)
3034.TW
低配
未明确
18x 2026e P/E
：
：估值已高于或接近历史中周期均值，涨价利好已大部分反映在股价中，后续缺乏催化剂。
：京东方因规模优势、显示业务集中度更高、估值更便宜，优于TCL。
（如低轨卫星先进封装、光学组件、FOPLP等）未来几年贡献有限，不宜作为追涨逻辑。

：若3Q26需求进一步疲软或面板厂供给纪律松动，TV面板价格可能更快下跌，侵蚀板块盈利与估值。
：笔记本品牌压价意愿强烈，若成本端（内存、CPU）压力缓解，面板厂涨价能力可能进一步弱化。
：友达、群创等公司在先进封装、FOPLP等领域的收入与利润贡献短期难以验证，市场可能过度乐观。
：中国面板厂产能扩张节奏及海外厂商退出速度存在不确定性，可能影响供需平衡。
：全球消费电子需求受经济放缓、关税政策等影响，可能导致面板出货低于预期。
：面板价格以美元计价，新台币/人民币汇率波动会影响企业实际收入与利润。
：本报告观点仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身风险偏好独立决策。

## 总体总结

主题正文
1. 摩根士丹利在2026年5月5日发布的最新TFT-LCD面板价格展望报告中指出，本轮TV面板价格上涨周期已接近尾声，5月各主流尺寸TV面板价格均将环比持平，预计6月亦持平，从3Q26开始将小幅回落。
2. ：32"、43"、55"、65"、75"等主流尺寸TV面板价格全面环比持平，符合摩根士丹利此前判断，即涨价动能从本月开始减弱。
3. ：预计2026年全年TV出货量大致持平，但品牌补库的季节性节奏前移至1H26，从2Q26中后期起品牌订单动能将放缓。
4. ：中国主要面板厂在五一假期安排了3-5天年度检修，2Q26行业平均稼动率预计在80-85%（略低于1Q26），反映需求走弱。
5. ：由于面板厂试图转嫁成本压力，5月显示器面板价格预计环比微涨0.4%。
6. ：5月价格环比持平，1Q26已有部分提前拉货（受内存和CPU供应紧张推动），且品牌厂正努力控制面板成本以抵御内存涨价压力，不愿接受涨价。
7. 报告展示的行业平均稼动率图表显示，2Q26稼动率约为80-85%，较1Q26略有下降，但高于历史低谷（如2023年初的60%以下）。
8. ：面板价格以美元计价，新台币/人民币汇率波动会影响企业实际收入与利润。