【浙商食饮】企稳向好趋势确立，持续重点推荐乳制品板块（260430） 行业层面： 我们预计26年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正。 26Q1渠道健康
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【浙商食饮】企稳向好趋势确立，持续重点推荐乳制品板块（260430）
行业层面： 我们预计26年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正。 26Q1渠道健康度显著改善、价盘有恢复迹象，板块企稳向好趋势确立。 个股层面： （1）成长视角推荐新乳业：26Q1收入符合，业绩超预期，其中常温中高个位数增长、低温持续双位数快增。未来三年利润率有望继续提、打开中期利润空间有望打开，26/27年净利润预期9e/10.8e，增速23%/20%，对应PE18.8/15.7X，分红率45%。看200+e目标市值，近30%空间，持续重点推荐。 （2）反转视角推荐蒙牛：预计蒙牛26年收入有望实现中个位数增长，同时业绩修复空间大，26年净利润预期47e，对应PE12.6X，分红率52%。 （3）基本面修复趋势+高股息视角推荐伊利：25年净利率提升至10%，创历史新高。26Q1收入小超预期，业绩超预期。我们预计26年收入/业绩4.7%/4.7%，26年业绩121e，对应14.4XPE+5.4%股息。 （4）改革弹性视角关注三元：25年主业显著减亏，26Q1趋势向好，多指标改善。26年公司改革增效，聚焦提质。我们预计26年业绩3.3e左右，中期业绩有翻番潜力。
总体总结
主题正文
- 【浙商食饮】企稳向好趋势确立，持续重点推荐乳制品板块（260430）
- 我们预计26年乳制品大盘降幅收窄，龙头乳企液奶收入有望转正。
- 26Q1渠道健康度显著改善、价盘有恢复迹象，板块企稳向好趋势确立。
- （1）成长视角推荐新乳业：26Q1收入符合，业绩超预期，其中常温中高个位数增长、低温持续双位数快增。
- 未来三年利润率有望继续提、打开中期利润空间有望打开，26/27年净利润预期9e/10.8e，增速23%/20%，对应PE18.8/15.7X，分红率45%。
- （2）反转视角推荐蒙牛：预计蒙牛26年收入有望实现中个位数增长，同时业绩修复空间大，26年净利润预期47e，对应PE12.6X，分红率52%。
- 我们预计26年收入/业绩4.7%/4.7%，26年业绩121e，对应14.4XPE+5.4%股息。
- （4）改革弹性视角关注三元：25年主业显著减亏，26Q1趋势向好，多指标改善。