赛力斯26Q1业绩点评：业绩符合预期，期待M9改款拉动销量复苏 26Q1公司实现收入257亿元，同环比分别+34%、-53%，归母净利润7.5亿元、利润率2.9
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赛力斯26Q1业绩点评：业绩符合预期，期待M9改款拉动销量复苏
26Q1公司实现收入257亿元，同环比分别+34%、-53%，归母净利润7.5亿元、利润率2.9%（同环比分别-1.0、+1.7pct），扣非归母净利润1.0亿元
26Q1问界销量7.0万辆（vs 25Q1 4.5万辆、25Q4 15.4万辆），其中M5/7/8/9分别0.2、0.1、4.0、1.4、1.4万辆，产品换代期、行业淡季下销量环比下滑，但同比依然录得52%增长；单车收入、单车利润分别为33.9、1.2万元
26Q1公司毛利率26.2%，同环比分别-1.4、-1.5pcts，主要系产品结构中M7占比提升，毛利率有所下滑，销售、管理、研发、财务费用率分别14.4%、2.9%、7.0%、0.4%，同比分别+0.5、-0.5、+1.5、+1.1pct，环比分别-0.6、-1.1、+1.7、+0.4pct，研发费用受新品换代周期、非车业务投入等因素同环比明显增长，销售、管理费用率整体稳定
26Q1受供应商付款等因素影响经营活动现金流短期承压，但后续有望随着销量增长呈改善趋势
展望后续，公司4月底发布M6、计划5月/6月先后发布M9和M9 ultimate，公司产品周期正在经历过渡期，同时期待非车业务的后续进展
总体总结
主题正文
- 赛力斯26Q1业绩点评：业绩符合预期，期待M9改款拉动销量复苏
- 26Q1公司实现收入257亿元，同环比分别+34%、-53%，归母净利润7.5亿元、利润率2.9%（同环比分别-1.0、+1.7pct），扣非归母净利润1.0亿元
- 26Q1问界销量7.0万辆（vs 25Q1 4.5万辆、25Q4 15.4万辆），其中M5/7/8/9分别0.2、0.1、4.0、1.4、1.4万辆，产品换代期、行业淡季下销量环比下滑，但同比依然录得52%增长；
- 单车收入、单车利润分别为33.9、1.2万元
- 26Q1公司毛利率26.2%，同环比分别-1.4、-1.5pcts，主要系产品结构中M7占比提升，毛利率有所下滑，销售、管理、研发、财务费用率分别14.4%、2.9%、7.0%、0.4%，同比分别+0.5、-0.5、+1.5、+1.1pct，环比分别-0.6、-1.1、+1.7、+0.4pct，研发费用受新品换代周期、非车业务投入等因素同环比明显增长，销售、管理费用率整体稳定
- 26Q1受供应商付款等因素影响经营活动现金流短期承压，但后续有望随着销量增长呈改善趋势
- 展望后续，公司4月底发布M6、计划5月/6月先后发布M9和M9 ultimate，公司产品周期正在经历过渡期，同时期待非车业务的后续进展