【申万宏源通信】康宁26Q1速评：整体符合预期，海外供需缺口扩大 业绩略超预期、指引略低于预期。 26Q1公司营收43.5亿美元，yoy+18%，略超Q4指引的
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【申万宏源通信】康宁26Q1速评：整体符合预期，海外供需缺口扩大
业绩略超预期、指引略低于预期。
26Q1公司营收43.5亿美元，yoy+18%，略超Q4指引的42-43亿；EPS 0.7美元，yoy+30%，达到Q4指引上限。
Q2公司指引营收yoy+14%，达46亿美元（一致预期46.7亿）；EPS yoy+25%，区间为0.73-0.77美元（一致预期0.76美元）。
光通信增长良好、新增客户订单。
Q1光通信营收18亿美元，yoy+36%；净利润3.87亿美元，yoy+93%。
除Meta 60亿美元订单外，公司与另两家hyperscaler新签大型长期协议，具体数字未公布。
公司认为28年之前Scale-up对公司营收产生显著正向影响的概率大幅提升。
从财报及业绩会表述来看，我们认为：
1）客户的锁单仍在持续，Scale-up胜率提升，康宁业绩后续有望维持强势表现。
2）新增订单+26年资本开支暂未上修，可能意味着海外短期明确的扩产瓶颈，高端光纤供需缺口扩大。
盘前回调主要受openai预期 + 业绩低于乐观投资者预期影响，但光纤光缆整体景气度仍较强，且产能瓶颈意味着巨量外溢需求，国内已有定向海外的产能扩建，预计深度受益。
长飞、中天、烽火、光纤领军等。
总体总结
主题正文
- EPS yoy+25%，区间为0.73-0.77美元（一致预期0.76美元）。
- 光通信增长良好、新增客户订单。
- 净利润3.87亿美元，yoy+93%。
- 除Meta 60亿美元订单外，公司与另两家hyperscaler新签大型长期协议，具体数字未公布。
- 公司认为28年之前Scale-up对公司营收产生显著正向影响的概率大幅提升。
- 1）客户的锁单仍在持续，Scale-up胜率提升，康宁业绩后续有望维持强势表现。
- 2）新增订单+26年资本开支暂未上修，可能意味着海外短期明确的扩产瓶颈，高端光纤供需缺口扩大。
- 盘前回调主要受openai预期 + 业绩低于乐观投资者预期影响，但光纤光缆整体景气度仍较强，且产能瓶颈意味着巨量外溢需求，国内已有定向海外的产能扩建，预计深度受益。