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title: "【申万宏源通信】康宁26Q1速评：整体符合预期，海外供需缺口扩大 业绩略超预期、指引略低于预期。 26Q1公司营收43.5亿美元，yoy+18%，略超Q4指引的"
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# 【申万宏源通信】康宁26Q1速评：整体符合预期，海外供需缺口扩大 业绩略超预期、指引略低于预期。 26Q1公司营收43.5亿美元，yoy+18%，略超Q4指引的

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## 正文

【申万宏源通信】康宁26Q1速评：整体符合预期，海外供需缺口扩大

业绩略超预期、指引略低于预期。

26Q1公司营收43.5亿美元，yoy+18%，略超Q4指引的42-43亿；EPS 0.7美元，yoy+30%，达到Q4指引上限。

Q2公司指引营收yoy+14%，达46亿美元（一致预期46.7亿）；EPS yoy+25%，区间为0.73-0.77美元（一致预期0.76美元）。

光通信增长良好、新增客户订单。

Q1光通信营收18亿美元，yoy+36%；净利润3.87亿美元，yoy+93%。

除Meta 60亿美元订单外，公司与另两家hyperscaler新签大型长期协议，具体数字未公布。

公司认为28年之前Scale-up对公司营收产生显著正向影响的概率大幅提升。

从财报及业绩会表述来看，我们认为：

1）客户的锁单仍在持续，Scale-up胜率提升，康宁业绩后续有望维持强势表现。

2）新增订单+26年资本开支暂未上修，可能意味着海外短期明确的扩产瓶颈，高端光纤供需缺口扩大。

盘前回调主要受openai预期 + 业绩低于乐观投资者预期影响，但光纤光缆整体景气度仍较强，且产能瓶颈意味着巨量外溢需求，国内已有定向海外的产能扩建，预计深度受益。

长飞、中天、烽火、光纤领军等。

## 总体总结

主题正文
1. EPS yoy+25%，区间为0.73-0.77美元（一致预期0.76美元）。
2. 光通信增长良好、新增客户订单。
3. 净利润3.87亿美元，yoy+93%。
4. 除Meta 60亿美元订单外，公司与另两家hyperscaler新签大型长期协议，具体数字未公布。
5. 公司认为28年之前Scale-up对公司营收产生显著正向影响的概率大幅提升。
6. 1）客户的锁单仍在持续，Scale-up胜率提升，康宁业绩后续有望维持强势表现。
7. 2）新增订单+26年资本开支暂未上修，可能意味着海外短期明确的扩产瓶颈，高端光纤供需缺口扩大。
8. 盘前回调主要受openai预期 + 业绩低于乐观投资者预期影响，但光纤光缆整体景气度仍较强，且产能瓶颈意味着巨量外溢需求，国内已有定向海外的产能扩建，预计深度受益。