【北方华创26Q1点评】：新签订单增速超预期，毛利率超预期修复 事件：公司发布26Q1业绩，实现收入103.23亿元，yoy+25.80%、qoq-14.35%
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【北方华创26Q1点评】：新签订单增速超预期，毛利率超预期修复
事件：公司发布26Q1业绩，实现收入103.23亿元，yoy+25.80%、qoq-14.35%；实现归母净利润16.35亿元，yoy+3.42%、环比扭亏；实现毛利率40.77%，环比提升3.62pcts。
26Q1新签订单增速超预期 公司一季度新签订单增速超出此前指引的全年增速，后续长鑫框架订单兑现+下半年先进逻辑订单释放下，全年新签增速有望上修。
26Q1毛利率修复超预期 市市场前期担忧设备降价压力，导致毛利率下滑，但我们认为存储大周期下，两存利润有望往千亿展望，有充足的资金投入capex，压价的逻辑并不顺畅，26Q1华创毛利率修复也能证明这点。
华创25Q4毛利率回落主因新机验证所致，且侧面反映更多先进机台正在验证上量的过程中，将支撑起未来更高的毛利率。此外随行业格局走向收敛，行业毛利率中枢也有望边际向上。
投资建议 公司今年新签订单有望超出市场预期，费用率将随收入放量逐步改善，毛利率随行业格局收敛+半导体设备进入卖方市场+新品验证成本下降，将逐步恢复并维持。一年维度目标市值5000亿，珍惜龙头布局机会！
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总体总结
主题正文
- 【北方华创26Q1点评】：新签订单增速超预期，毛利率超预期修复
- 事件：公司发布26Q1业绩，实现收入103.23亿元，yoy+25.80%、qoq-14.35%；
- 实现归母净利润16.35亿元，yoy+3.42%、环比扭亏；
- 公司一季度新签订单增速超出此前指引的全年增速，后续长鑫框架订单兑现+下半年先进逻辑订单释放下，全年新签增速有望上修。
- 市市场前期担忧设备降价压力，导致毛利率下滑，但我们认为存储大周期下，两存利润有望往千亿展望，有充足的资金投入capex，压价的逻辑并不顺畅，26Q1华创毛利率修复也能证明这点。
- 华创25Q4毛利率回落主因新机验证所致，且侧面反映更多先进机台正在验证上量的过程中，将支撑起未来更高的毛利率。
- 公司今年新签订单有望超出市场预期，费用率将随收入放量逐步改善，毛利率随行业格局收敛+半导体设备进入卖方市场+新品验证成本下降，将逐步恢复并维持。
- 一年维度目标市值5000亿，珍惜龙头布局机会！