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title: "【北方华创26Q1点评】：新签订单增速超预期，毛利率超预期修复 事件：公司发布26Q1业绩，实现收入103.23亿元，yoy+25.80%、qoq-14.35%"
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# 【北方华创26Q1点评】：新签订单增速超预期，毛利率超预期修复 事件：公司发布26Q1业绩，实现收入103.23亿元，yoy+25.80%、qoq-14.35%

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## 正文

【北方华创26Q1点评】：新签订单增速超预期，毛利率超预期修复

事件：公司发布26Q1业绩，实现收入103.23亿元，yoy+25.80%、qoq-14.35%；实现归母净利润16.35亿元，yoy+3.42%、环比扭亏；实现毛利率40.77%，环比提升3.62pcts。

26Q1新签订单增速超预期
公司一季度新签订单增速超出此前指引的全年增速，后续长鑫框架订单兑现+下半年先进逻辑订单释放下，全年新签增速有望上修。

26Q1毛利率修复超预期
市市场前期担忧设备降价压力，导致毛利率下滑，但我们认为存储大周期下，两存利润有望往千亿展望，有充足的资金投入capex，压价的逻辑并不顺畅，26Q1华创毛利率修复也能证明这点。

华创25Q4毛利率回落主因新机验证所致，且侧面反映更多先进机台正在验证上量的过程中，将支撑起未来更高的毛利率。此外随行业格局走向收敛，行业毛利率中枢也有望边际向上。

投资建议
公司今年新签订单有望超出市场预期，费用率将随收入放量逐步改善，毛利率随行业格局收敛+半导体设备进入卖方市场+新品验证成本下降，将逐步恢复并维持。一年维度目标市值5000亿，珍惜龙头布局机会！

📞开源电子：陈蓉芳/向俊儒18182311398

## 总体总结

主题正文
1. 【北方华创26Q1点评】：新签订单增速超预期，毛利率超预期修复
2. 事件：公司发布26Q1业绩，实现收入103.23亿元，yoy+25.80%、qoq-14.35%；
3. 实现归母净利润16.35亿元，yoy+3.42%、环比扭亏；
4. 公司一季度新签订单增速超出此前指引的全年增速，后续长鑫框架订单兑现+下半年先进逻辑订单释放下，全年新签增速有望上修。
5. 市市场前期担忧设备降价压力，导致毛利率下滑，但我们认为存储大周期下，两存利润有望往千亿展望，有充足的资金投入capex，压价的逻辑并不顺畅，26Q1华创毛利率修复也能证明这点。
6. 华创25Q4毛利率回落主因新机验证所致，且侧面反映更多先进机台正在验证上量的过程中，将支撑起未来更高的毛利率。
7. 公司今年新签订单有望超出市场预期，费用率将随收入放量逐步改善，毛利率随行业格局收敛+半导体设备进入卖方市场+新品验证成本下降，将逐步恢复并维持。
8. 一年维度目标市值5000亿，珍惜龙头布局机会！