[红包]【申万家电】欧圣电气25年报暨26一季报电话会议核心观点 ★25Q4收入同比+15%，业绩受汇率波动、新工厂费用摊销、计提减值及销售折扣折让等集中于期末
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[红包]【申万家电】欧圣电气25年报暨26一季报电话会议核心观点
★25Q4收入同比+15%，业绩受汇率波动、新工厂费用摊销、计提减值及销售折扣折让等集中于期末影响。2025年品牌授权毛利率34.54%（24-25年为49.5%/45.6%），ODM毛利率23.68%（24-25年为45%/48.6%），OBM毛利率41.85%，OEM毛利率21.71%。 ★26Q1收入同比+28%超预期，净利润1100万，同比-80%主要因汇兑损失（财务费用6700万中汇兑损失约6000万）。实际经营利润（不核算汇兑）约6700万（25Q1净利润6100万）。 毛利率恢复至25Q1水平，考虑汇兑拖累后仍由产品结构升级带动毛利同比提升。 ★马来工厂：25年马来核心品类满负荷运转：空压机产量68万台，吸尘器17万台，吸尘器散件及部件40多万套，产销率约85%（以销定产）。 ★新品类：配件及其他品类（气钉枪、电动气泵、扫雪机等）25年收入占比12.67%，毛利率32.61%（各品类中最高）。德国子公司25年收入约2亿（过往约1亿），毛利率33%-34%，达到业绩目标触发或有对价支付。 26年保守指引为20-30%增长。当前底部位置，强烈建议左侧布局。
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- [红包]【申万家电】欧圣电气25年报暨26一季报电话会议核心观点
- ★25Q4收入同比+15%，业绩受汇率波动、新工厂费用摊销、计提减值及销售折扣折让等集中于期末影响。
- 2025年品牌授权毛利率34.54%（24-25年为49.5%/45.6%），ODM毛利率23.68%（24-25年为45%/48.6%），OBM毛利率41.85%，OEM毛利率21.71%。
- ★26Q1收入同比+28%超预期，净利润1100万，同比-80%主要因汇兑损失（财务费用6700万中汇兑损失约6000万）。
- 实际经营利润（不核算汇兑）约6700万（25Q1净利润6100万）。
- ★马来工厂：25年马来核心品类满负荷运转：空压机产量68万台，吸尘器17万台，吸尘器散件及部件40多万套，产销率约85%（以销定产）。
- ★新品类：配件及其他品类（气钉枪、电动气泵、扫雪机等）25年收入占比12.67%，毛利率32.61%（各品类中最高）。
- 德国子公司25年收入约2亿（过往约1亿），毛利率33%-34%，达到业绩目标触发或有对价支付。