---
title: "[红包]【申万家电】欧圣电气25年报暨26一季报电话会议核心观点 ★25Q4收入同比+15%，业绩受汇率波动、新工厂费用摊销、计提减值及销售折扣折让等集中于期末"
topic_id: 55522114288184144
created_at: 2026-04-28T08:29:47.796+0800
source: zsxq
type: topic
cssclasses: zsxq-vault
---

# [红包]【申万家电】欧圣电气25年报暨26一季报电话会议核心观点 ★25Q4收入同比+15%，业绩受汇率波动、新工厂费用摊销、计提减值及销售折扣折让等集中于期末

- 序号：574
- 星球链接：[打开网页](https://wx.zsxq.com/group/15522451881222/topic/55522114288184144)
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：_无音频_

## 图片

_无图片_

## 正文

[红包]【申万家电】欧圣电气25年报暨26一季报电话会议核心观点

★25Q4收入同比+15%，业绩受汇率波动、新工厂费用摊销、计提减值及销售折扣折让等集中于期末影响。2025年品牌授权毛利率34.54%（24-25年为49.5%/45.6%），ODM毛利率23.68%（24-25年为45%/48.6%），OBM毛利率41.85%，OEM毛利率21.71%。
★26Q1收入同比+28%超预期，净利润1100万，同比-80%主要因汇兑损失（财务费用6700万中汇兑损失约6000万）。实际经营利润（不核算汇兑）约6700万（25Q1净利润6100万）。 毛利率恢复至25Q1水平，考虑汇兑拖累后仍由产品结构升级带动毛利同比提升。
★马来工厂：25年马来核心品类满负荷运转：空压机产量68万台，吸尘器17万台，吸尘器散件及部件40多万套，产销率约85%（以销定产）。
★新品类：配件及其他品类（气钉枪、电动气泵、扫雪机等）25年收入占比12.67%，毛利率32.61%（各品类中最高）。德国子公司25年收入约2亿（过往约1亿），毛利率33%-34%，达到业绩目标触发或有对价支付。 26年保守指引为20-30%增长。当前底部位置，强烈建议左侧布局。

## 总体总结

主题正文
1. [红包]【申万家电】欧圣电气25年报暨26一季报电话会议核心观点
2. ★25Q4收入同比+15%，业绩受汇率波动、新工厂费用摊销、计提减值及销售折扣折让等集中于期末影响。
3. 2025年品牌授权毛利率34.54%（24-25年为49.5%/45.6%），ODM毛利率23.68%（24-25年为45%/48.6%），OBM毛利率41.85%，OEM毛利率21.71%。
4. ★26Q1收入同比+28%超预期，净利润1100万，同比-80%主要因汇兑损失（财务费用6700万中汇兑损失约6000万）。
5. 实际经营利润（不核算汇兑）约6700万（25Q1净利润6100万）。
6. ★马来工厂：25年马来核心品类满负荷运转：空压机产量68万台，吸尘器17万台，吸尘器散件及部件40多万套，产销率约85%（以销定产）。
7. ★新品类：配件及其他品类（气钉枪、电动气泵、扫雪机等）25年收入占比12.67%，毛利率32.61%（各品类中最高）。
8. 德国子公司25年收入约2亿（过往约1亿），毛利率33%-34%，达到业绩目标触发或有对价支付。