【申万计算机】思看科技25&26Q1速评：工业端承压触底，拓竹合作消费3D扫描仪蓄势待发！ 业绩承压符合预期 [玫瑰]25年实现收入3.7亿元，同比+11.7%
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【申万计算机】思看科技25&26Q1速评：工业端承压触底，拓竹合作消费3D扫描仪蓄势待发！
业绩承压符合预期 [玫瑰]25年实现收入3.7亿元，同比+11.7%；实现归母净利润9589万元，同比-20.4%。 [玫瑰]26Q1实现收入8724万元，同比+0.2%；实现归母净利润728万元，同比-73%。
海外竞对收购影响收入增速、研发前置影响短期利润 [玫瑰]收入增速放缓主要是：1）国内订单大客户直销后需要验收的占比提升；2）公司原ODM客户Faro被思看主要竞对形创的母公司收购，该客户业务转向竞对影响较大。 [玫瑰]利润承压主要系研发投入高增，消费级及新产品的研发前置导致。25年研发投入9243万元，同比+56.5%。
拓竹联合开发消费级产品、进展顺利 [玫瑰]26年1月与消费级3D打印领军拓竹签署5年协议，共同设计研发消费级3D扫描仪，未来将直接复用拓竹的客户积累优势，直接受益于拓竹的快速增长！
强强联合打开消费级市场 [玫瑰]思看在工业级3D扫描仪中全球市占率第二，国内市占率第一，具备全球一流的的技术实力，产品收入一半来自欧美地区。 [玫瑰]拓竹在消费级3D打印机中全球市占率领先，目前收入已经形成破百亿的预期。 [庆祝]思看在3D扫描仪的技术实力+拓竹的消费级渠道和生态壁垒，合作打开消费级3D扫描仪的巨大市场！
重要拐点的布局机会！ [玫瑰]25整体毛利率达74.2%，展现产品高壁垒，为后续利润释放提供基础！ [玫瑰]工业级产品目前具备全球竞争力，依靠积累的算法优势进行场景拓展；消费级产品在3D打印的应用、视觉系统在机器人的进展都有望成为长期增长的新动力！重视高壁垒公司的拓展潜力！ 增速触底、拐点在未来1-2个季度明确 看到明年依然是高壁垒的低估值！
总体总结
主题正文
- 实现归母净利润9589万元，同比-20.4%。
- 海外竞对收购影响收入增速、研发前置影响短期利润
- [玫瑰]收入增速放缓主要是：1）国内订单大客户直销后需要验收的占比提升；
- 2）公司原ODM客户Faro被思看主要竞对形创的母公司收购，该客户业务转向竞对影响较大。
- [玫瑰]26年1月与消费级3D打印领军拓竹签署5年协议，共同设计研发消费级3D扫描仪，未来将直接复用拓竹的客户积累优势，直接受益于拓竹的快速增长！
- [玫瑰]思看在工业级3D扫描仪中全球市占率第二，国内市占率第一，具备全球一流的的技术实力，产品收入一半来自欧美地区。
- [玫瑰]25整体毛利率达74.2%，展现产品高壁垒，为后续利润释放提供基础！
- 消费级产品在3D打印的应用、视觉系统在机器人的进展都有望成为长期增长的新动力！