【宁波华翔】Q1财报点评：Q1阶段性承压，看好26年T等机器人逻辑兑现，维持推荐 1、1Q26，扣除海外（海外去年二季度末有剥离），国内实际营收-3.2%，强于
- 序号：271
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【宁波华翔】Q1财报点评：Q1阶段性承压，看好26年T等机器人逻辑兑现，维持推荐
1、1Q26，扣除海外（海外去年二季度末有剥离），国内实际营收-3.2%，强于行业贝塔。归母净利2.7亿，符合预期，市场真正担忧的是扣非净利约4500万金额的下滑问题。以下就扣非利润波动大于收入波动的原因进行分析和拆分：
（1）毛利率下降了0.7pct至14.3%附近（去年同期15%），核心原因是年降+稼动率波动（汽车行业下游需求波动）+bmw补偿确认（3月没有来得及确认金额约3k）；
（2）机器人业务要投入，影响3k。
2、我们预计：Q2毛利率恢复至16%-17%之间，Q3将继续环比改善。3月开始，公司产能利用率已经跟25年持平，稼动率波动Q2会显著减弱，年降消化也是Q2体现，Q2毛利率恢复趋势确定，预计Q3继续环比改善。
3、投资建议：市场一直在等待汽车行业的Q1财报压力点，考虑后续季度环比消化和改善趋势确定，我们维持公司26年15-16亿的归母净利预测不变。今年是公司切入北美机器人大客户、本体制造和peek业务的兑现之年，继续坚定看好。
总体总结
主题正文
- 【宁波华翔】Q1财报点评：Q1阶段性承压，看好26年T等机器人逻辑兑现，维持推荐
- 1、1Q26，扣除海外（海外去年二季度末有剥离），国内实际营收-3.2%，强于行业贝塔。
- 以下就扣非利润波动大于收入波动的原因进行分析和拆分：
- （1）毛利率下降了0.7pct至14.3%附近（去年同期15%），核心原因是年降+稼动率波动（汽车行业下游需求波动）+bmw补偿确认（3月没有来得及确认金额约3k）；
- （2）机器人业务要投入，影响3k。
- 2、我们预计：Q2毛利率恢复至16%-17%之间，Q3将继续环比改善。
- 3月开始，公司产能利用率已经跟25年持平，稼动率波动Q2会显著减弱，年降消化也是Q2体现，Q2毛利率恢复趋势确定，预计Q3继续环比改善。
- 3、投资建议：市场一直在等待汽车行业的Q1财报压力点，考虑后续季度环比消化和改善趋势确定，我们维持公司26年15-16亿的归母净利预测不变。